大多數投資者只知道如何在股市上漲時賺錢，但當市場走下坡時該怎麼辦？其實，透過「做空」策略，市場下跌也能成為你的獲利機會。本文將從零開始，為你深入解析做空意思、股票做空是什麼意思，並釐清空單意思、看空等相關術語，讓你一次掌握在熊市中保護資產甚至反向獲利的關鍵知識，成為一個更全面的投資者。
什麼是做空？秒懂市場下跌也能賺錢的核心原理
做空（Short Selling），在台灣的投資圈也常被稱為「放空」或「賣空」，是一種預期特定資產（如股票、貨幣）價格將會下跌的投資策略。它的核心概念與我們熟悉的「買低賣高」相反，是透過「先賣高、後買低」的順序來賺取價差。簡單來說，當你預測某支股票會跌，你可以先向券商「借」來這張股票，以目前的市價（例如100元）賣出，等股價真的下跌到你的目標價（例如70元）時，你再從市場上買回同樣的股票還給券商。這一來一回之間，你就賺到了30元的價差（未計手續費與利息）。這就是做空最基本的獲利邏輯。
「看空」不等於「做空」：從市場預期到實際行動
在投資討論中，你可能常聽到「我看空這支股票」或「我做空了某某指數」。這兩者聽起來很像，但意義完全不同：
- 看空意思：這是一種市場預期或個人觀點。當你分析後認為某個資產未來會下跌，這就是「看空」。它只停留在想法層面，你並沒有投入任何資金，自然也不會產生任何實際的盈虧。
- 做空意思：這是將「看空」的預期付諸實現的交易行為。你透過具體的金融工具（如融券、期貨）下達了「空單」，投入了真金白銀去賭市場會下跌。這時，你的帳戶就會隨著市場波動而產生實際的盈虧。
簡單比喻，看空就像是天氣預報員預測明天會下雨，而做空則是實際開了一家雨傘店。前者只是預測，後者是根據預測採取了會產生實際結果的商業行動。
做空的核心邏輯：「先賣後買」vs. 傳統的「先買後賣」
為了讓你更清晰地理解，我們用一張表格來比較做空（先賣後買）與傳統的做多（先買後賣）之間的差異：
| 比較項目 | 做多 (Long) | 做空 (Short) |
|---|---|---|
| 核心邏輯 | 先買後賣 | 先賣後買 |
| 市場預期 | 看好後市，預期價格上漲 📈 | 看壞後市，預期價格下跌 📉 |
| 操作順序 | 1. 以低價買入資產 2. 等待價格上漲後，以高價賣出 |
1. 向券商借入資產，以高價賣出 2. 等待價格下跌後，以低價買入並歸還 |
| 獲利方式 | 賺取上漲的價差 | 賺取下跌的價差 |
| 風險特徵 | 最大虧損為投入的本金（股價跌至0） | 潛在虧損理論上無上限（股價可以無限上漲） |
相關名詞解釋：放空、賣空、空單是什麼意思？
在做空的世界裡，有幾個詞彙經常替換使用，但基本上都指向同一件事：
- 放空、賣空：這兩個詞是「做空」的同義詞，在台灣投資圈非常普遍，意思完全一樣，都是指預期資產價格下跌而進行的「先賣後買」操作。
- 空單意思：指的是你實際下達的「做空」交易指令。就像你看好市場會漲而下「買單（多單）」一樣，當你看壞市場時，下的指令就是「賣單（空單）」。當你成功建立一個做空部位時，就可以說你「持有一張空單」。
如何做空股票？台股常見的2種操作方法
了解了股票做空是什麼意思之後，接下來的問題就是「該如何執行？」。在台灣，投資人主要有兩種合法且常見的方式來做空股票。
方法一：融券賣出（傳統股票做空）
融券，是台灣證券市場信用交易的一種，也是最傳統、最直接的股票做空方式。它的操作流程如下：
- 開立信用戶：你必須先在券商開立「信用交易戶」，這通常需要符合一定的資格，例如開戶滿三個月、年滿20歲、有一定的交易紀錄等。
- 下單融券賣出：當你選定一支可以融券的股票，並且預期它會下跌時，你可以透過下單軟體選擇「融券賣出」。這時，券商會借給你股票，讓你拿到市場上賣掉。
- 等待股價下跌：成功賣出後，你的帳戶會顯示一個負的庫存（例如 -1000 股），這就是你的空單部位。
- 融券回補：當股價下跌到你的目標價位，你可以下「融券買進」或「融券回補」的指令，從市場上買回同等數量的股票。
- 獲利入袋：買回的股票會自動還給券商，而你當初賣出的金額與後來買回的金額之間的價差，扣除交易成本（手續費、證交稅、融券利息、借券費等）後，就是你的淨利。
融券做空雖然直觀，但有其限制，例如不是每支股票都能融券、券源可能不足、以及有強制回補的規定。
方法二：使用衍生性金融商品（如：期貨、差價合約 CFD）
除了直接借股票來賣，你也可以透過衍生性金融商品來達到做空的效果，這類工具的好處是更靈活、交易成本可能更低，且沒有強制回補的問題。
- 股票期貨：針對特定股票發行的期貨合約。如果你看空某支股票，可以直接「賣出」它的股票期貨合約，等到價格下跌後再「買進」平倉，一樣能賺取下跌的價差。
- 指數期貨：如果你看空的是整個大盤，而不是單一股票，你可以賣出台指期（TX）或小台指（MTX）的期貨合約。
- 差價合約（CFD）：這是一種更靈活的工具，它追蹤標的資產的價格變化，讓你可以不用實際持有資產就進行交易。透過 差價合約CFD交易，你可以輕易地對股票、指數、外匯、商品等建立空頭部位，並且可以使用較高的槓桿，放大你的獲利（當然也同時放大虧損）。
使用衍生品做空，門檻相對較低，操作也更彈性，適合希望更靈活操作或對沖市場風險的投資人。
做空的最大風險是什麼？投資前必知的3大陷阱
做空能在熊市中獲利，聽起來非常誘人，但它也被稱為「高手的遊戲」，因為其風險遠高於傳統的做多。在下任何一張空單前，你必須清楚了解以下三大風險。
風險一：潛在虧損無上限
這是做空最可怕、也是最核心的風險。當你做多一支股票，你最大的虧損就是你全部的投資本金（股價最慘跌到0）。但是，做空的虧損是理論上沒有上限的。
舉例來說，你以100元融券賣出一張股票，你的最大獲利是100元（股價跌到0）。但如果這支股票不跌反漲，漲到200元、500元、甚至1000元呢？股價上漲是沒有天花板的，這意味著你為了回補股票，需要付出的成本越來越高，你的虧損也將無止盡地擴大。這也是為何做空需要更嚴格的資金控管與風險意識。
風險二：軋空風險 (Short Squeeze)
軋空（或稱嘎空），是做空者最害怕遇到的夢魘。當一支被大量做空的股票，股價非但沒有下跌，反而因為某些利多消息或市場情緒而快速上漲時，就會引發「軋空行情」。
此時，原本的做空者會因為虧損擴大而被迫停損，紛紛進場「買回」股票（空單回補）。這些大量的買盤力道，又進一步推升股價，形成惡性循環，讓股價像噴射機一樣飆漲。最知名的案例就是2021年的 GameStop (GME) 事件，當時散戶團結起來大量買進，導致放空該股票的對沖基金損失慘重。
風險三：融券強制回補與利息成本
這是台股融券制度下的特有風險。每年有兩個特定時間點，公司會要求所有融券的投資人必須買回股票，這就是「強制回補」。
- 股東常會：通常在每年3月至5月期間。
- 除權息日：公司發放股利或股息前。
在這段時間，無論你是否還看空這支股票，都必須無條件回補。這會造成一股集中的買盤力道，很容易觸發「軋空行情」，即使公司基本面不佳，股價也可能因為回補力道而上漲。此外，融券本身是有成本的，你需要支付利息給券商，如果長期持有一張空單，這些成本也會不斷侵蝕你的潛在獲利。
做空意思常見問題 FAQ
Q：做空一定要借股票（融券）嗎？
A：不一定。傳統的股票做空方式是透過「融券」向券商借股票來賣。但現在有許多衍生性金融商品，例如股票期貨、選擇權、或是差價合約（CFD），都可以讓你在不實際借入股票的情況下，建立空頭部位，達到做空的效果。這些工具更加靈活，且沒有融券強制回補的問題。
Q：做空跟賣空是一樣的嗎？
A：是的，在台灣的投資語境中，「做空」、「賣空」與「放空」這三個詞基本上是同義詞，都是指預期資產價格會下跌，而進行「先賣後買」的交易策略。它們可以互換使用，意思沒有差別。
Q：任何股票都可以做空嗎？
A：不是的。在台股市場，只有被主管機關列為「得為融資融券」的股票才能進行融券賣出。通常這類股票的市值較大、流動性較好。此外，即使是可以融券的股票，券商也可能因為券源不足而無法借券給你。而剛上市（IPO）不久的股票、被列為處置股或全額交割股的股票，通常也不能進行融券做空。
Q：下空單後，股票一直漲怎麼辦？
A：這是做空最主要的風險。如果下空單後股價不跌反漲，你的帳戶就會出現虧損。投資人應該在建立空單的同時，就設定好「停損點」。例如，你預期股價會從100元跌到80元，你可以設定若股價反向上漲到110元時就必須停損回補，將虧損控制在可承受的範圍內。嚴格執行停損是做空交易中最重要的紀律。
結論
總結來說，理解股票做空是什麼意思並學會下空單，是投資者在熊市中的重要武器，也是讓投資策略更完整的一塊拼圖。它讓你在市場普遍悲觀、人人看空時，也能找到獨特的獲利機會。然而，在執行任何看空策略前，務必充分了解其「虧損無上限」的高風險性，並做好嚴格的投資風險管理與資金控管。建議新手可先從模擬交易開始，或用小額資金操作，熟悉整個流程與市場反應後，再投入真實市場，才能在多空雙向的金融市場中走得更穩健長久。