常常聽到財經新聞或投資老手討論「買空賣空」，但你真的了解買空賣空意思嗎？許多人對這個名詞一知半解，誤以為是複雜又遙不可及的投資技巧，因而錯失在多空市場都能操作的機會，甚至因不了解其背後的買空賣空操作風險而蒙受巨大虧損。搞懂何謂買空賣空，其實就是掌握了股票市場中的「信用交易」核心。本篇文章將用最白話的方式，帶你從頭了解買空賣空，從基本定義、開戶條件、實戰操作步驟到風險控管，讓你一次掌握這項進階的投資工具。
何謂買空賣空？一篇搞懂核心定義
買空賣空，在台灣的證券市場中，指的就是「融資」與「融券」這兩種信用交易行為。簡單來說，就是當你資金或股票不足時，向券商「借錢」或「借股票」來進行交易。這讓投資人可以用較少的本金操作更大的部位，是一種槓桿操作，同時也賦予了投資人在股市下跌時的獲利能力。
買空 (融資)：預期上漲時的槓桿操作，向券商借錢買股
「買空」，學名是融資 (Margin Trading)，指的是當你預期某檔股票未來會上漲，但手上資金不足時，可以向券商借錢來買進這檔股票。你只需要支付一部分的保證金（通常是40%~50%），剩下的資金由券商借給你。等到股價上漲後，你再將股票賣出，償還向券商借的款項與利息，剩下的價差就是你的獲利。💰
- 操作情境： 看好A公司前景，股價現在100元，但你只有5萬元。
- 操作方式： 使用融資買進，假設融資成數6成，你只需自備4成資金（4萬元），券商借你6成（6萬元），你就能買到一張價值10萬元的A公司股票。
- 獲利模式： 當股價漲到150元時賣出，獲得15萬元。扣除借款的6萬元與利息費用後，剩下的就是你的利潤，槓桿效應讓你的報酬率遠高於單純用5萬元現股買進。
賣空 (融券)：預期下跌時的獲利策略，向券商借股票來賣
「賣空」，學名是融券 (Short Selling)，操作邏輯則完全相反。當你預期某檔股票未來會下跌，但手上並沒有這檔股票時，可以向券商「借」股票來市場上賣出。你同樣需要支付一筆保證金（通常是90%）。等到股價真的下跌後，你再從市場上用較低的價格買回同樣數量的股票，還給券商，中間的價差就是你的獲利。📉
- 操作情境： 認為B公司財報不佳，股價現在100元，預期會跌。
- 操作方式： 使用融券賣出，先向券商借一張B公司股票，並以100元的市價賣掉，獲得10萬元現金（這筆錢會被扣押在券商那邊做為擔保）。
- 獲利模式： 當股價跌到70元時，你再從市場上花7萬元買回一張股票還給券商。這一來一回，扣除相關手續費和借券費後，你就賺了3萬元的價差。
買空賣空 vs. 現股交易：一張比較表看懂關鍵差異
為了讓你更清楚地理解信用交易與一般現股交易的差別，底下整理了一張比較表：
| 項目 | 現股交易 | 買空 (融資) | 賣空 (融券) |
|---|---|---|---|
| 核心概念 | 用自己的錢買賣股票 | 跟券商借錢買股票 | 跟券商借股票來賣 |
| 適用情境 | 看漲 | 看漲 (放大槓桿) | 看跌 |
| 資金需求 | 100% 股款 | 40%~50% 自備款 (保證金) | 90% 保證金 |
| 槓桿倍數 | 無 | 約 1.5 ~ 2.5 倍 | 約 1.1 倍 |
| 潛在獲利 | 有限 (股價上漲空間) | 放大 (槓桿效應) | 有限 (股價最多跌到0) |
| 潛在虧損 | 有限 (最多歸零) | 放大 (可能超過本金) | 無限 (股價理論上無上限) |
買空賣空如何操作？5 步驟實戰教學
了解基本定義後，接下來就是實戰操作了。要進行買空賣空，你不能只用一般的證券戶，而需要開立「信用交易戶」。以下是完整的五個步驟。
步驟一：開立信用交易戶頭的資格與條件
想進行融資融券，首先你必須向你的券商申請開立信用交易戶。這不是隨便就能開的，需要滿足特定的資格，主要是為了確保投資人具備一定的經驗與財力，能夠應對槓桿交易所帶來的高風險。常見的股票信用交易戶頭開立條件如下：
- 年齡限制： 需年滿20歲。
- 開戶時間： 在該券商開立證券戶滿3個月。
- 交易紀錄： 最近一年內，證券成交筆數達10筆以上。
- 交易金額： 最近一年內，累積成交金額達申請融資額度的50%。例如，想申請50萬的融資額度，年成交金額需達25萬。
- 財力證明： 提供一定的財力證明，如不動產、存款等。
這些條件是主管機關的臺灣證券交易所 融資融券制度基本要求，各家券商可能還會有更細部的規定，建議直接洽詢你的營業員。
步驟二：融資買進（買空）的操作流程與下單範例
成功開立信用戶後，下單操作其實非常直觀。在你的下單軟體中，交易類別除了「現股」外，會多出「融資」和「融券」的選項。
操作流程：
- 登入券商下單APP或軟體。
- 選擇想買進的股票。
- 在交易類別中，選擇「融資」。
- 輸入想買進的價格與張數。
- 送出委託單。
下單範例： 假設你想融資買進一張市價100元的台積電，融資成數為6成。你的帳戶只需扣款4萬元（100元 * 1000股 * 40%）加上手續費，即可完成交易。
步驟三：融券賣出（賣空）的操作流程與下單範例
融券賣出的操作也相當類似，只是方向相反。
操作流程：
- 登入券商下單APP或軟體。
- 選擇想賣出的股票（需確認券商有券可借）。
- 在交易類別中，選擇「融券」。
- 輸入想賣出的價格與張數。
- 送出委託單。
下單範例： 假設你想融券賣出一張市價50元的長榮航，保證金成數為9成。下單時，券商會圈存你帳戶中4.5萬元（50元 * 1000股 * 90%）作為保證金。
步驟四：保證金與維持率是什麼？如何計算避免斷頭
這是信用交易中最關鍵、也最需要時刻注意的環節。「整戶擔保維持率」 是衡量你信用帳戶風險的核心指標。
- 保證金： 你進行融資或融券時，預先支付給券商的錢，作為一種擔保。
- 維持率： 你的股票市值相對於你向券商借款金額的比例。
計算公式： 整戶擔保維持率 = (融資股票市值 + 融券保證金 + 融券賣出價款) / (融資金額 + 融券股票市值) * 100%
根據台灣證券交易所的規定，當這個比率低於130%時，券商就會發出「追繳通知」（Margin Call）。你必須在收到通知後的2個營業日內補繳保證金，讓維持率回到130%以上，否則券商就有權在第3個營業日強制賣出你的股票，這就是俗稱的「斷頭」。
步驟五：回補時機與強制回補的注意事項
融資的回補相對單純，只要賣出股票即可。但融券的回補就比較複雜，除了自己找時機買回股票（券賣賣出後，用「券買」回補）外，還會遇到「強制回補」的情況。
台灣股市每年有兩次融券強制回補的高峰期：
- 股東常會： 通常在每年3月到6月之間，公司為了確定股東名冊，會停止股票過戶，因此會要求所有融券的投資人在此之前回補股票。
- 除權息： 公司要發放股利或股息給股東時，同樣需要回補。
強制回補的日期是公開資訊，投資人必須密切注意，若未在期限內自行回補，券商也會執行強制買回，屆時價格可能對融券方非常不利。
買空賣空操作的 3 大潛在風險與避坑指南
買空賣空操作是一把雙面刃，槓桿能放大獲利，也能加劇虧損。在投入之前，務必清楚了解其潛在風險，這也是股票投資風險管理中極為重要的一環。
風險一：無限虧損的可能性（賣空風險）
⚠️ 這是賣空（融券）最大的風險！當你融資買進一檔股票，最慘的情況就是股價跌到0，你的虧損最多就是你的全部本金。然而，當你融券賣出一檔股票，理論上股價上漲是沒有天花板的，可能從100元漲到500元、1000元甚至更高。這意味著，你的潛在虧損是無限的。這也是為什麼許多投資老手常說「千萬不要跟趨勢作對」，尤其是在放空操作上。
風險二：被「軋空」怎麼辦？解析軋空成因與應對
「軋空」（Short Squeeze）是所有放空者最害怕的夢魘。當一檔股票的融券賣出量很大，但股價卻不跌反漲，甚至越漲越兇時，就會引發軋空行情。這會導致：
- 停損壓力： 融券者眼看虧損擴大，被迫買回股票停損。
- 強制回補： 遇到股東會或除權息，不論價格多高都必須回補。
- 燃料效應： 大量的「買回」力道，反而進一步推升股價，形成惡性循環，讓空頭部位的虧損急遽擴大。
應對方式： 嚴格設定停損點是唯一的解方。一旦股價走勢不如預期，突破了你設定的停損價位，就必須果斷回補，避免陷入被軋空的絕境。
風險三：斷頭與保證金追繳的壓力
如前述提到，當你的擔保維持率低於130%，就會面臨追繳保證金的壓力。若市場行情劇烈波動，例如你融資的股票連續跌停，你可能連補繳的機會都沒有，券商就會直接強制平倉，造成實際虧損。這種壓力不僅是金錢上的，更是心理上的，很容易讓人做出不理性的決策。
買空賣空操作常見問題 (FAQ)
Q：買空賣空一定要當天回補嗎？
A：不需要。買空（融資）和賣空（融券）都屬於信用交易，並非當日沖銷。只要你的擔保維持率足夠，融資的股票可以長期持有（但需要支付利息），融券的部位則可以持有直到遇到強制回補為止。若在同一天內完成一筆融資買進和融券賣出的反向操作，則稱為「資券當沖」。
Q：所有股票都可以進行買空賣空操作嗎？
A：不是的。只有台灣證券交易所和櫃買中心公告的「得為融資融券」的股票才可以進行操作。通常，剛上市的公司、交易量過小、股價波動異常或被打入全額交割的股票，會被暫停信用交易資格。你可以從券商的下單軟體或證交所網站查詢個股是否可以進行信用交易。
Q：融資和融券的利息與費用如何計算？
A：融資的利息通常以年利率計算，各家券商不同，大約在6%~7%之間，按日計息。融券則有「借券費」，費率由券商訂定，通常不高。此外，融券賣出時，券商可能還會收取一筆「融券手續費」。這些費用會侵蝕你的獲利，在計算損益時務必將其納入考量。
Q：如果券商沒有券可以借，是不是就不能賣空了？
A：是的。融券賣空的前提是「券商有券可借」。如果某檔股票太熱門，所有券都被借光了，系統就會顯示「券源不足」，你就無法再進行融券賣出。這也是賣空操作的一個限制。
結論
總結來說，買空賣空操作（融資融券）是一項強大的雙向交易工具，它讓投資者在多頭或空頭市場中都有機會獲利，並透過槓桿放大收益。然而，水能載舟亦能覆舟，高槓桿也意味著高風險，尤其是賣空（融券）可能帶來無限虧損的風險，更是不可不慎。在投入資金進行買空賣空操作前，務必徹底了解其規則、費用與潛在風險，並制定清晰的停損策略，時刻監控擔保維持率。唯有建立正確的投資觀念，才能穩健地運用此工具，在股海中趨吉避凶。