您是否曾在進行大額股票或期貨交易時，苦於市場流動性不足，難以用理想價格成交？或是對「詢價造市」這個名詞感到陌生，不了解它如何影響您的鉅額交易造市策略？尤其在處理大筆買賣時，直接丟單到市場上，很容易造成價格劇烈滑動，甚至無法順利成交。這篇文章將為您完整解析詢價造市的核心概念，從基礎定義、交易的造市規格，到實際應用於鉅額交易的流程，並以群益等券商為例，帶您一窺造市詢價的實務面貌，讓您的大額交易更順暢、更有效率。
到底什麼是詢價造市？一次看懂核心概念
「詢價造市」（Inquiry Market Making）是一種金融交易機制，允許投資人（通常是需要進行大額交易的法人或大戶）在不衝擊公開市場價格的情況下，直接向指定的「造市者」（Market Maker）詢問特定數量金融商品的買賣報價，並決定是否成交。這個過程就像是直接找批發商談價錢，而不是在零售市場上慢慢買，可以有效避免價格偏離，並確保交易的順利執行。
造市者 (Market Maker) 的角色與責任：為何市場需要他們？
造市者是由證券期貨商或銀行等金融機構擔任，他們的核心任務就是為市場提供流動性。想像一下，一個冷門的菜市場，如果都沒有攤販擺攤，買家和賣家就很難找到彼此。造市者就扮演著那個「永遠在場的攤販」角色，他們有義務在交易時間內，持續對自己負責的商品提出買進和賣出的雙邊報價（Bid/Ask Price）。
- 提供流動性： 這是造市者最重要的功能。無論市場行情如何，他們都必須掛出買單與賣單，確保投資人隨時都能找到交易對手。
- 穩定價格： 透過持續報價，造市者能縮小買賣價差（Bid-Ask Spread），避免價格因短暫的供需失衡而出現劇烈波動。
- 促進市場效率： 有了造市者，交易的媒合速度更快，投資人能以更合理的價格完成交易，進而提升整個市場的運作效率。
簡單來說，造市者就像市場的潤滑劑，讓交易的齒輪能夠順暢轉動，尤其對於那些交易量較小或波動性較大的商品，其存在更是不可或缺。
詢價與報價流程拆解：投資人如何向造市者取得報價？
詢價造市的流程相當直觀，主要可以分為以下幾個步驟：
- 投資人提出詢價需求： 當您有大額交易需求時，可以透過您的券商營業員，向市場上的造市者提出詢價請求。您需要提供欲交易的商品代號、數量以及買賣方向。
- 券商轉發詢價： 您的券商會將此需求匿名地發送給所有具備該商品造市資格的造市者。
- 造市者回報價格： 各家造市者在收到詢價後，會根據當前的市場狀況、自身庫存水位及風險評估，在極短時間內回報一個他們願意承接的買價或賣價。這個報價通常具有時效性。
- 投資人決定是否成交： 營業員會將收到的最佳報價回報給您。您可以根據這個價格決定是否要立刻成交。若決定成交，交易便會透過鉅額交易系統完成，不會顯示在市場的逐筆撮合紀錄中。
鉅額交易中的詢價造市實務與流程
當交易的規模達到一定程度，便會被定義為「鉅額交易」。這類交易若直接進入集中市場，勢必會對價格造成衝擊，這時詢價造市就成了最佳的解決方案。
為何鉅額交易特別需要造市機制？解決流動性問題的關鍵
鉅額交易面臨最大的挑戰就是「流動性風險」與「價格衝擊成本」。
- 流動性風險： 市場上可能根本沒有足夠的委託單可以吸收您的大額部位。例如，您想一次賣出1000張某檔股票，但市場上所有買單加起來可能只有200張，剩下的800張將無法成交，或必須降價求售。
- 價格衝擊成本： 即便市場上有足夠的委託單，當您的大筆賣單（或買單）進入市場時，會瞬間打破供需平衡，導致價格一路下跌（或上漲），最終的成交均價可能遠劣於您的預期。這中間的價差，就是您的「衝擊成本」。
詢價造市機制完美地解決了這兩個問題。透過與造市者直接議價，您可以在一個確定的價格下，一次性完成全部數量的交易，完全避開了在公開市場上層層穿價的風險，確保了交易的隱密性與價格的穩定性。
鉅額交易的詢價造市申請步驟與注意事項
申請鉅額交易的詢價造市服務，流程大致如下，但細節可能因各家券商而異：
- 聯繫您的營業員： 表達您有鉅額交易的詢價需求。
- 提供交易細節： 明確告知欲交易的商品、數量（需符合鉅額交易門檻）、買賣方向。
- 簽署相關文件： 首次使用可能需要簽署風險預告書或相關服務申請文件。
- 執行詢價流程： 由營業員為您向市場發出詢價，並回報價格。
- 確認成交： 在報價有效時間內回覆是否成交。一旦確認，交易即告成立，無法取消。
⚠️ 注意事項：
- 交易門檻： 確認您的交易數量符合主管機關對該商品「鉅額交易」的定義。
- 報價時效： 造市者的報價通常只有幾秒到幾十秒的效期，市場瞬息萬變，需快速決策。
- 價格可能不同： 造市者的報價不一定會優於市場上的價格，但它提供的是「確定性」與「大單成交」的價值。
關鍵造市規格與法規全解析
詢價造市並非漫無章法，其運作受到主管機關的嚴格規範，以確保市場的公平與透明。不同的商品，其造市規格也有所差異。
主管機關（期交所、證交所）有哪些重要規定？
台灣的造市制度主要由台灣證券交易所（TWSE）與台灣期貨交易所（TAIFEX）負責監管。相關的規定繁多，但對投資人而言，最重要的核心精神在於：
- 造市者資格： 對於可擔任造市者的券商有嚴格的資本額、風控能力與資訊設備要求。
- 報價義務： 規定造市者必須在一定時間內回應詢價，且其買賣報價的價差不得超過規定的最大範圍。
- 最大報價數量： 規範造市者每次報價必須能承擔的最小及最大數量，確保其報價具有實質意義。
- 資訊透明： 雖然詢價過程是匿名的，但成交後的資訊會以鉅額交易的形式揭露，維持市場的資訊透明度。
這些法規旨在平衡造市者的義務與權利，確保他們在承擔風險的同時，也能為市場提供穩定且有效的服務。
不同商品（股票、期貨、選擇權）的造市規格差異比較
不同的金融商品，其流動性與波動性皆不相同，因此造市規格也會有所調整。以下是一個簡單的比較表：
| 商品類別 | 造市規格重點 | 考量因素 |
|---|---|---|
| 股票 | 主要針對流動性較差但體質優良的股票，價差限制較寬。 | 個股的波動性差異大，造市風險較高。 |
| 指數期貨 | 價差限制非常嚴格，回應時間要求快，因為標的本身流動性極佳。 | 市場標準化程度高，競爭激烈。 |
| 股票期貨 | 介於指數期貨與股票之間，會根據標的股票的流動性調整價差要求。 | 連結個股，需同時考量期貨與現貨市場。 |
| 選擇權 | 規格最為複雜，會依據不同履約價、到期日而有不同的價差與報價數量要求。價外合約的價差容忍度較高。 | 商品序列眾多，包含時間價值與波動率等變數，定價複雜。 |
如何選擇券商進行詢價？以群益造市詢價為例
選擇一家可靠的券商，是順利執行詢價造市的關鍵。好的券商不僅是交易的管道，更是您在市場中的得力夥伴。以在台灣期貨市場具備優良聲譽的群益期貨為例，其造市詢價服務就展現了一家專業券商該有的樣貌。
評估券商造市服務的 3 大指標：報價速度、價差、服務穩定性
在選擇券商時，可以從以下三個關鍵指標來評估其詢價造市服務的品質：
- 報價速度： 市場行情瞬息萬變，能否在投資人詢價後，迅速整合多家造市者報價並回報，是能力的體現。速度越快，越能抓住稍縱即逝的交易機會。
- 價差優勢： 擁有良好造市關係網絡的券商，更有機會取得較具競爭力的報價。長期下來，微小的價差優勢也能累積成可觀的交易成本節省。
- 系統與服務穩定性： 穩定的交易系統與經驗豐富的營業團隊至關重要。在關鍵時刻，系統不能出錯，服務人員必須能即時解決問題，確保交易順利執行。
群益造市詢價的平台特色與服務介紹
群益期貨（Capital Futures）作為台灣市場的領導者之一，其在造市詢價服務上具備多項優勢，使其成為許多法人與大額交易者的首選：
- 深厚的造市關係： 與國內外多家頂尖造市者維持緊密的合作關係，能為客戶從多元的報價來源中尋找最優價格。
- 高效的詢價系統： 擁有自行開發或經過嚴格測試的詢價平台，能快速地將客戶需求發送至報價池，並在最短時間內回饋結果。
- 專業的服務團隊： 團隊成員不僅熟悉交易規則，更能理解客戶的交易策略與需求，在詢價過程中提供專業的建議與支援。
- 完整的產品線： 提供從台指期、個股期貨到選擇權等全方位的商品詢價服務，滿足客戶多樣化的避險與交易需求。
透過像群益這樣兼具技術實力與市場經驗的券商，投資人才能真正發揮詢價造市的優勢，優化自身的交易執行效率。
常見問題 (FAQ)
對造市者詢價後，一定要成交嗎？
A： 不用。詢價的過程僅是價格的探詢，您並沒有成交的義務。在收到造市者的報價後，您可以評估該價格是否符合您的預期，再決定是否要執行交易。這給予了投資人相當大的彈性。
造市者的報價會維持多久時間？
A： 非常短。由於金融市場價格變動快速，造市者承擔著價格風險，因此他們的報價通常具有時效性，可能從幾秒到一分鐘不等，過期即失效。因此，在詢價前最好已做好決策準備，一旦價格合理便能迅速執行。
一般散戶也可以使用詢價造市服務嗎？
A： 理論上可以，但實務上較少。詢價造市主要是為了解決「大額交易」的流動性問題，因此設有交易數量的門檻（即鉅額交易的標準）。一般散戶的交易量通常不大，直接在集中市場交易通常更具效率與成本效益。若您有接近鉅額門檻的交易需求，可以向您的券商諮詢。
詢價的過程是匿名的嗎？
A： 是的。當您的券商為您發出詢價時，造市者只會看到一筆匿名的詢價需求，並不知道背後的買家或賣家是誰。這保護了您的交易意圖不被市場提前察覺，避免了價格被狙擊的風險。
結論
總結來說，詢價造市是提升市場流動性、協助投資人順利完成鉅額交易的關鍵制度。它不僅有效解決了大額下單時的價格衝擊與流動性不足問題，更為市場的穩定運行提供了重要支撐。透過了解其運作方式、相關的造市規格與法規，並選擇像群益一樣可靠的券商夥伴，您將能更有效地執行交易策略，避開流動性陷阱。下次當您有大額部位需要處理時，不妨考慮利用詢價造市服務，讓您的投資佈局更具優勢。