買了權證卻發現賣不掉，或是買賣價差大到離譜？這都跟「權證造市」息息相關。許多投資人只懂權證以小博大的槓桿特性，卻忽略了背後券商的造市品質才是獲利關鍵。搞懂權證造市規則，特別是關鍵的權證造市30秒報價規定，是保障自己權益的第一步。本文將為你完整解析權證造市的官方規定與市場潛規則，並以元富權證造市為例，教你如何挑選最可靠的造市券商，讓你的權證投資更安心。
什麼是權證造市？券商的核心義務解析
在投入權證市場前，必須先理解一個核心概念：你交易的權證，是證券商發行的金融衍生品，而非股票。這意味著它的流動性完全依賴發行券商，也就是「造市商」（Market Maker）的報價行為。若沒有造市商，權證就可能淪為一張無法交易的「廢紙」。
造市商的角色：為何權證需要流動性提供者？
想像一下，如果市場上只有想買權證的人，卻沒有人願意賣，那麼價格再怎麼漲也無法實現獲利。反之亦然。造市商的核心角色，就是同時掛出「委買價」與「委賣價」，確保市場上隨時都有可供交易的對手方，為權證提供必要的「流動性」。
簡單來說，造市商就像是權證市場的「官方指定店家」，無論你想買進或賣出，它都有義務提供一個公開的報價，讓交易得以順利進行。一個好的造市商能確保市場穩定，讓投資人可以隨時進出場，這對短線操作頻繁的權證是什麼這種工具來說，至關重要。
委買委賣報價的意義：券商如何影響權證價格與你的收益？
券商提供的委買價（Bid）與委賣價（Ask）直接決定了你的交易成本與潛在獲利。這兩者之間的差距，稱為「買賣價差」（Bid-Ask Spread）。
- 委買價 (Bid)：造市商願意向你買回權證的價格，也就是你的「賣出價」。
- 委賣價 (Ask)：造市商願意賣給你權證的價格，也就是你的「買進價」。
這個價差是造市商的主要利潤來源之一。對投資人而言，價差越小越好。舉例來說，若一檔權證委買價1.20元，委賣價1.22元，價差就是0.02元。這表示你一買進就立刻承受了1.6%（0.02 / 1.22）的交易成本。如果價差過大，無形中會嚴重侵蝕你的獲利。因此，觀察券商的報價品質，是權證投資的必修課。
必懂！權證造市的官方規定與市場潛規則
為了保護投資人，主管機關臺灣證券交易所其實對券商的造市行為有明確規範。然而，市場上依然存在一些券商利用規則漏洞的「潛規則」。搞懂這些，才能真正避開陷阱。
【官方明文規定】一次看懂5分鐘/30秒報價規則
根據現行規定，券商的造市義務主要有以下兩點，這也是所謂的「權證造市30秒」規則的由來：
- 開盤掛單義務：在臺股開盤後5分鐘內（09:00 – 09:05），造市商必須為其發行的所有權證首次掛出委買與委賣單。
- 連續報價義務：在交易時間內，若造市商的報價被交易，或者投資人提出報價要求，造市商必須在30秒內重新掛出新的報價單。若無人要求，則券商需在2分鐘內更新報價。
這項規定確保了權證在交易時間內基本上都有報價可循，避免投資人面臨「有行無市」的窘境。不過，凡事總有例外。
5種券商「合法不報價」的時機，你一定要知道
在特定情況下，主管機關允許造市商暫停報價，這些屬於「免責條款」。身為投資人，你必須清楚這些時機，以免產生不必要的誤會或恐慌：
- 標的股漲跌停：當權證連結的現股漲停或跌停鎖死時，券商無法進行避險操作，因此可暫停造市。
- 標的股暫停交易：若標的股票因重大消息等原因暫停交易，權證也會一併暫停報價。
- 權證本身漲跌停：權證自身價格觸及漲停或跌停時。
- 價內外程度過深：當權證過於「價內」或「價外」，失去槓桿意義時，券商的造市義務會降低。一般來說，價內程度超過30%或價外超過50%可能觸發此條款。
- 開盤前或收盤前特定時間：在開盤前（08:30-09:00）或收盤前一段時間，券商的報價義務也可能有所不同。
投資人必看！券商造市的2大「潛規則」與應對策略
除了上述明文規定，市場上還存在一些投資人詬病的「潛規則」，這些雖不違法，卻會嚴重影響你的權益：
- 📉 抽單或掛假單：在行情劇烈波動時，有些不肖券商可能會短暫抽掉委買單，讓你無法在理想價格賣出；或是掛出極低的委買價和極高的委賣價，形成「假報價」，讓你望之卻步。
- 📉 調降隱波率：當你準備賣出獲利的權證時，券商可能會偷偷調降該權證的「隱含波動率」，導致權證價格下跌，變相吃掉你的利潤。
應對策略：
- 選擇信譽良好的券商：大型、老牌的券商通常更注重商譽，造市品質相對穩定。
- 分散下單：避免在同一秒將大筆資金敲進，可以分批下單測試券商的接單誠意。
- 避開盤中劇烈波動：在標的股剛發布新聞或股價急拉急殺時，券商的報價品質通常最不穩定，應盡量避免在此時交易。
如何評斷造市券商品質？以元富權證為例
了解規則後，下一步就是學會如何「挑選」好的造市券商。這就像上戰場前要挑一把好武器一樣重要。我們可以用幾個關鍵指標來評估，並以市場上常被討論的元富權證造市為例，說明如何應用。
關鍵指標1：掛單量與買賣價差(Bid-Ask Spread)
一個優質的造市券商，最基本的表現就是「敢掛單、價差小」。
- 掛單量：委買和委賣的掛單張數要充足。如果券商只掛個位數的張數，當你資金部位稍大時，很容易就把它的單子吃光，導致後續無單可接的流動性風險。理想的掛單量至少要在數十張甚至百張以上。
- 買賣價差：前面提過，價差越小，交易成本越低。在同一個標的、條件相近的權證中，你可以直接比較不同券商的價差，價差穩定且較小者勝出。
例如，在觀察元富權證造市時，你可以打開下單軟體，看看他們為熱門標的（如台積電）發行的權證，其掛單量是否充足，買賣價差是否只有一兩個 tick（最小跳動點）。
關鍵指標2：隱含波動率的穩定性
隱含波動率（Implied Volatility, IV）是影響權證價格的關鍵因素，它反映了市場對標的股未來波動的預期。一個負責任的造市商，其提供的隱含波動率應該是「穩定」且「合理」的。
- 穩定性最重要：最忌諱的就是「買前調高、賣前調降」的券商。有些券商為了吸引你購買，會掛出較高的IV讓權證價格看起來很甜；但當你想賣出時，卻調降IV，坑殺投資人。你可以在不同時間點觀察同一檔權證的IV值，看看是否存在異常的大幅波動。
- 合理性：券商的報價IV應貼近市場的平均水準，不會刻意高估或低估。
實例分析：從元富權證的造市評價看懂如何挑選好券商
市場上對各家券商的造市品質都有評價，例如元富權證造市在投資人社群中常被認為是掛單量充足、價差合理的代表之一。這並非盲目推薦，而是可以透過上述指標驗證的。
挑選步驟如下：
- 鎖定標的：首先選定你想操作的股票，例如聯發科。
- 篩選權證：找出由不同券商（包括元富）發行、條件相近（剩餘天期、價內外程度）的聯發科權證。
- 實時比較：在盤中同時觀察這幾檔權證的報價情況，記錄它們的：
- 委買委賣掛單量是否穩定在百張以上？
- 買賣價差是否 consistently 維持在 1-2 ticks？
- 隱含波動率是否在一天內保持穩定，沒有在你關注時突然跳水？
透過這樣實際的觀察比較，你就能建立自己的優質券商名單，而不僅是聽信市場傳言。好的造市品質，是你在權證市場中衝鋒陷陣時最可靠的後盾。
權證造市常見問題 (FAQ)
Q：如果券商沒有履行造市義務，我可以去哪裡申訴？
A：若你發現券商有明顯違反造市規則的行為，例如長時間不報價、惡意抽單等，可以保留相關的交易畫面截圖或錄影，向臺灣證券交易所的投資人服務專線或金融監督管理委員會（金管會）進行申訴，主管機關會介入調查。
Q：為什麼有些權證的買賣價差特別大？
A：造成權證買賣價差大的原因有很多。可能是標的股票本身流動性較差或波動性極大，增加了券商的避險成本。也可能是權證的交易量非常冷門，券商為了彌補管理成本而擴大價差。當然，也不排除是發行券商的造市品質本身就不佳所致。
Q：標的股票漲停或跌停時，權證還會繼續造市嗎？
A：不會。根據規定，當標的股票觸及漲停或跌停價位時，券商的避險管道中斷，無法進行有效的買賣操作來對沖風險。因此，這屬於合法的「免責時機」，券商可以暫停對該權證的造市報價義務，直到漲跌停打開為止。
Q：元富權證造市的評價真的比較好嗎？
A：市場口碑通常是長期觀察的結果，元富證券在權證造市方面的評價普遍正面，尤其在掛單量與報價穩定性上。但這不代表絕對。投資人仍應以自身的交易標的與策略為準，透過本文提到的方法，親自比較不同券商在盤中的實際表現，做出最適合自己的選擇。
結論
搞懂權證造市規則是保障自身權益的第一步。總結來說，投資權證前，除了分析標的物，更應深入了解發行券商的造市品質。選擇像元富權證這樣掛單穩定、價差合理且信譽良好的券商，才能真正發揮權證的投資效益，避免陷入流動性陷阱。立即學會檢視造市關鍵指標，讓你的每一次權證交易都穩操勝券。