看到台股大盤綠油油，投資組合跟著縮水，只能兩手一攤、乾瞪眼嗎？其實，學會台股如何做空，就算遇到熊市也能找到獲利機會。許多投資新手對「融券做空」、「現股放空」這些名詞感到既陌生又害怕，不了解具體的股票放空操作方式與其中潛藏的巨大風險。這篇文章將化身你的投資教練，帶你從零開始，用最接地氣的方式，完整解析台股做空的各種工具與實戰步驟，讓你學會在市場下跌時也能靈活佈局的逆勢投資策略。📈
股票放空是什麼？秒懂「先賣後買」的獲利邏輯
股票放空，或稱做空、賣空，是一種預期股價將會下跌的投資策略。傳統的股票交易是「先買後賣」，低價買進、高價賣出以賺取價差；而做空則是完全相反的操作，也就是「先賣後買」。
做空（放空）的核心概念：為什麼股價下跌能賺錢？
做空的核心邏輯其實很簡單：
- 借股票： 當你預期某檔股票（例如A公司）的股價會從現在的100元下跌時，你先跟券商「借」一張A公司的股票。
- 賣股票： 以市價100元將這張借來的股票賣掉，此時你的戶頭會先有10萬元的現金收入（暫不考慮交易成本）。
- 買回股票： 等待一段時間後，A公司的股價果然如你預期，跌到了70元。
- 還股票： 此時你再從市場上以70元的價格，買回一張A公司的股票，並把這張股票「還」給券商。
一來一往之間，你就賺到了 (100 – 70) * 1000股 = 30,000元的價差，這就是做空的基本獲利模式。簡單說，就是利用「高賣低買」的順序顛倒來創造利潤。
做多 vs. 做空：一張圖看懂兩者操作與心態差異
為了讓你更清楚理解，我們用一個簡單的表格來比較做多（看漲）和做空（看跌）的差異：
| 比較項目 | 做多 (Long) | 做空 (Short) |
|---|---|---|
| 市場預期 | 看好股價未來會上漲 🚀 | 看壞股價未來會下跌 📉 |
| 操作順序 | 先買，後賣 | 先賣，後買 |
| 獲利方式 | 賣出價格 > 買進價格 | 賣出價格 > 回補價格 |
| 最大獲利 | 理論上無限大（股價可以無限漲） | 有限（股價最多跌到0） |
| 最大虧損 | 有限（最多賠掉所有本金） | 理論上無限大（股價可以無限漲） |
| 心理壓力 | 時間是朋友，優質公司長期看漲 | 時間是敵人，需時刻提防股價反彈 |
台股如何做空？最常見的 4 種管道比較
了解了做空的基本概念後，接下來要探討在台股市場，具體有哪些管道可以實現股票放空操作。以下介紹四種最常見的工具，每種工具都有其適合的對象與情境。
方法一：融券做空（傳統放空）
這是最傳統、也最廣為人知的放空方式。操作上就是向券商「融通證券」，簡稱「融券」。你需要開設「信用交易戶頭」，並存入一定比例的保證金（通常是賣出價金的90%），才能借到股票來賣出。這是非當日沖銷交易者最主要的放空工具，但限制也較多。
方法二：現股放空（當日沖銷）
如果你只是想做個極短線的價差，那麼「現股放空」會是個選擇。這屬於「當日沖銷」的一種，意思是你在盤中先賣出股票，但必須在當天收盤前回補，不能持倉過夜。這個操作不需要動用到信用戶頭的融券額度，只要你的證券戶有簽署當沖協議即可，但並非所有股票都適用。
方法三：股票期貨
對於更專業的投資人來說，交易「股票期貨」是更靈活的放空方式。交易一口個股期貨合約，相當於交易兩張（2000股）的股票。它的優點是交易成本（手續費與交易稅）遠低於融券，且槓桿更高，多空操作更自由。但缺點是並非所有股票都有對應的期貨合約，且市場流動性可能不如現貨。
方法四：反向 ETF
如果你不想開信用戶頭，也不想碰期貨，那麼「反向ETF」就是你間接參與做空的最佳選擇。例如，當你預期台股大盤會下跌時，可以買進「元大台灣50反1 (00632R)」。這檔ETF的設計目標是追求台灣50指數單日報酬的「負一倍」。操作方式就跟買賣一般股票完全相同，非常適合不想開槓桿、不想研究個股的投資人。想深入了解可以參考這篇ETF投資新手指南：怎麼買、優缺點、熱門ETF推薦全攻略。
新手必學！股票放空操作 5 步驟實戰教學
接下來，我們以最常見的「融券做空」為例，一步步帶你走過完整的股票放空操作流程。
第一步：開立信用交易戶頭的資格與條件
融券做空的第一道門檻，就是要擁有一個「信用交易戶頭」。這不是普通的證券戶，開立它需要滿足特定條件：
- 年齡： 需年滿20歲。
- 開戶時間： 在該券商開立證券戶需滿3個月。
- 交易紀錄： 最近一年內，證券戶的成交筆數需達10筆以上。
- 交易金額： 最近一年內，累積成交金額需達申請融資額度的50%。例如，想申請50萬的融資額度，年成交額需達25萬。
滿足以上條件後，就可以攜帶雙證件和印章，親自到券商臨櫃辦理。審核通過後，你的證券戶就具備了融資（借錢買股）與融券（借券賣股）的資格了。關於更詳細的開戶細節，可以參考這篇信用交易戶頭的詳細教學。
第二步：如何下單？詳解「融券賣出」操作介面
開好信用戶頭後，下單就很簡單了。在券商的下單APP中，選擇你要放空的股票，交易類別選擇「融券」或「券賣」，然後輸入價格和數量，送出委託即可。成交後，你的庫存會出現一筆負數的股票部位，同時券商會根據成交價金，從你的戶頭圈存90%的保證金。
第三步：什麼時候該回補？「融券買進」的時機
當股價下跌到你的目標價，或是你判斷情勢不對想停損時，就需要進行「回補」動作。回補的操作是下「融券買進」或「券買」的單子。成交後，券商會自動用你買回的股票去償還當初借出的券源，並退還你的保證金，同時結算損益。
第四步：保證金與維持率計算
這是融券交易中最關鍵的風險控管環節。放空後，你需要時刻關注「整戶擔保維持率」。它的公式是：
(融資擔保品市值 + 融券保證金 + 融券擔保品市值) / (融資金額 + 融券標的證券市值) * 100%
聽起來很複雜？沒關係，你只要記住一個數字：130%。根據規定，當你的整戶維持率低於130%時，券商就會發出「追繳通知」（Margin Call）。你必須在收到通知後的兩個交易日內，補繳保證金讓維持率回到130%以上，否則券商有權在第三個交易日強制賣出你的融資部位或強制回補你的融券部位，俗稱「斷頭」。
放空必知的 3 大風險！小心虧損無限大
做空看似能在熊市獲利，但它的風險遠高於做多。在進行任何台股做空交易前，務必了解以下三個致命風險。
風險一：軋空（Short Squeeze）是什麼？如何避免？
當一檔股票被大量放空，但股價卻不如預期下跌，反而一路上漲時，就會引發「軋空」行情。上漲的股價會導致融券投資人的維持率不足，被迫回補（買回股票）。這些被迫買盤又進一步推升股價，形成一個惡性循環，股價像噴射機一樣一去不回，讓空方慘賠。如台灣證券交易所的報告中也曾提及市場上因過度投機引發的軋空現象。要避免被軋空，關鍵在於：不要放空籌碼集中、券資比過高的股票，並且一定要設定好停損點。
風險二：股東會與除權息的「強制回補」
這是台股特有的制度。公司每年召開股東常會、以及除權息之前，為了確認股東名冊，會有一段「停止過戶日」。在停止過戶日前的約6個交易日，所有融券的空單都必須強制回補。這無關股價漲跌，是硬性規定。如果你沒注意到行事曆而忘記回補，券商就會強制幫你市價買回，屆時的價格可能非常不利。
風險三：潛在虧損無限的理論與應對策略
前面提過，做多的最大虧損就是你的本金（股價跌到0），但做空的最大虧損是無限的。因為股價上漲沒有天花板，理論上可以漲到任何價位，你的回補成本也就沒有上限。這也是為什麼做空被視為高風險操作。應對策略只有一個：嚴格執行停損。一旦股價走勢不如預期，突破了你設定的停損價位，就要果斷回補出場，控制虧損範圍。
結論
總結來說，學會台股如何做空，無疑是為你的投資武器庫增添了一項強大利器，讓你在多頭市場外也能尋找交易機會。無論是透過傳統的融券做空、短線的現股放空，或是更間接的反向ETF，核心關鍵都在於對市場趨勢的精準判斷與滴水不漏的風險控管。尤其是融券交易，在享受槓桿帶來潛在利潤的同時，也必須時刻警惕軋空與強制回補的風險。在進行任何股票放空操作前，請務必做足功課，充分了解其規則與潛在風險，並設立清晰的停損策略，才能在多變的股市中，成為一個更全方位的投資人。
關於台股做空的常見問題 (FAQ)
Q：融券跟現股放空有什麼不同？
A： 主要差異在於「持倉時間」和「資格」。融券做空需要開立信用戶頭，可以持倉過夜，直到你想回補或被強制回補為止。而現股放空屬於當日沖銷，不需要信用戶頭（但需簽署當沖協議），但規定必須在當天收盤前就必須回補，不能留倉。
Q：放空股票的成本有哪些？
A： 放空股票的成本主要有三項：
- 券賣手續費： 與買股票一樣，是成交金額的千分之1.425（通常有折扣）。
- 證券交易稅： 回補時收取，為成交金額的千分之3。
- 融券利息： 這是融券獨有的成本，因為你是跟券商「借」股票，所以要支付利息。利率各家券商不同，通常是年利率的0.1%~0.4%左右，按日計算。
Q：所有股票都可以放空嗎？有什麼限制？
A： 不是的。首先，只有台灣50、中型100指數的成分股，以及部分櫃買中心核可的股票才能進行融券和現股放空（平盤下放空）。其次，當一檔股票的融券餘額超過融資餘額時（券資比過高），或是在處置、變更交易、下市等狀況下，會被暫停融券賣出。因此，下單前最好先查詢該檔個股是否可進行融券交易。
Q：什麼是「券資比」？它在放空操作中有何意義？
A： 「券資比」是指一檔股票的「融券餘額」佔「融資餘額」的比例。例如，券資比30%代表市場上每100張融資買進的股票，就有30張融券賣出的空單。一般來說，券資比越高，代表市場上看空這檔股票的人越多。當券資比異常升高時（例如超過40%），常被視為軋空的潛在高風險指標，因為只要股價一上漲，這些大量的空單就可能成為被迫回補的燃料，助漲股價。