看到股市大盤翻綠，只能眼睜睜看著資產縮水嗎？其實，學會「如何放空股票」，即使在熊市也能找到獲利機會。許多投資人聽到「放空」就卻步，但這其實是法人與專業投資者常用的避險與策略性工具。本文將提供完整的融券放空教學，從零開始，帶你完整了解融券與借券放空的申請條件、操作流程，並深入分析潛在的股票放空條件與風險，讓你安全地掌握這項重要的投資策略。無論你是想在下跌趨勢中獲利，還是為手中的多頭部位避險，這篇文章都能為你打下堅實的基礎。
什麼是股票放空？為什麼你需要學會放空？
股票放空（Short Selling），在台灣的術語中更常被稱為「做空」，是一種預期股價將會下跌的投資策略。與傳統的「低買高賣」相反，放空的核心操作是「高賣低買」，藉由市場下跌的價差來獲利。這個概念聽起來可能有點抽象，但它賦予了投資人在熊市中也能主動出擊的能力，而不僅僅是被動防守。
放空的基本原理：先賣後買，賺取下跌價差
放空交易的核心流程可以拆解成以下幾個步驟：
- 預測下跌： 你透過市場分析，判斷某支股票的價格未來很有可能下跌。
- 借入股票： 你沒有這支股票，所以你向券商「借」股票來賣。在台灣，主要就是透過「融券」或「借券」的方式。
- 高價賣出： 將借來的股票以目前的市價（假設是100元）在市場上賣出，此時你的帳戶會先得到這筆錢，但同時也產生了「欠券商一張股票」的負債。
- 等待下跌： 如你所預期的，股價下跌了（例如跌到70元）。
- 低價買回： 你以更低的市價（70元）從市場上買回一張同樣的股票。
- 還券了結： 將買回的股票還給券商，完成這次交易。
💡 獲利計算： (賣出價格 – 買回價格) * 股數 – 交易成本 = 你的獲利。 在這個例子中就是 (100 – 70) * 1000股 = 30,000元（未計成本）。
適合放空股票的 3 種情境分析
學會放空並不是要你天天尋找下跌的股票，而是在特定時機，為你的投資組合增加更多彈性。以下是三個適合考慮放空的情境：
- 📉 情境一：市場進入熊市或盤整期
當整體經濟環境不佳，大盤指數持續走低時，大部分股票都難逃下跌命運。此時，與其空手觀望或看著持股虧損，不如順勢而為，選擇體質較差或被高估的個股進行放空，將市場的跌勢轉化為你的利潤。 - ⚖️ 情境二：個股價值被嚴重高估
有些公司可能因為短期炒作、市場過度樂觀等因素，股價遠超過其基本面應有的價值。當你研究後發現其財報衰退、前景堪憂，泡沫遲早會破裂時，放空就成了理性的投資決策。 - 🛡️ 情境三：為現有多頭部位進行避險
假設你長期持有一籃子的科技股，但預期短期內可能有回檔修正。此時，你可以放空與你持股相關的ETF或產業中較弱勢的個股，來對沖（Hedge）你整體投資組合的下跌風險。如果市場真的下跌，你放空的獲利可以彌補部分持股的虧損。
股票放空教學：融券與借券的兩種主要方式
在台灣，散戶要放空股票主要有「融券」和「借券」兩種管道。雖然目的都是借股票來賣，但兩者的資格、成本、券源和規則都有很大的不同。搞懂它們的差異，才能選擇最適合你的方式。
融券放空：申請資格、保證金與操作流程全圖解
「融券」是散戶最常用、也最主要的放空方式。簡單來說，就是向券商開立「信用交易戶」，用這個戶頭向券商的「融資融券」部門借股票來賣。這背後其實是券商整合了許多融資買進的股票作為券源，提供給想放空的投資人。
申請資格（開立信用戶）：
- 年滿20歲。
- 證券戶開立滿3個月。
- 最近一年內成交筆數達10筆以上。
- 最近一年內累積成交金額，達申請融資額度的50%。
- 提供財力證明（如：不動產、存款證明），通常申請50萬額度需25萬財力證明。
融券保證金：
放空不像買股票那樣付全款，而是要先付一筆「保證金」。根據規定，融券賣出時，投資人需要支付賣出價金的 90% 作為保證金。例如，你融券賣出一張100元的股票（市值10萬元），你需要先在戶頭準備 100,000 * 90% = 90,000 元的保證金。
操作流程：
- 開立信用戶： 備妥文件向你的券商申請開立信用交易戶。
- 圈存保證金： 確認你的帳戶內有足夠的保證金。
- 下單交易： 在下單軟體中，選擇「融券」或「券賣」選項，輸入股票代碼與價格後送出。
- 回補： 當你認為股價已跌至目標價，或想了結部位時，在下單軟體選擇「融券買回」或「券買」，買入股票還給券商。
借券放空：誰可以借？費用與交易方式解析
「借券」的本質是「有價證券借貸」，你可以把它想像成一個更大的股票租借市場。出借方（如壽險公司、基金、大戶）將手中的股票出借，賺取利息；借券方（主要是法人，部分券商也開放給大戶散戶）則支付利息來借入股票，目的可能是放空、避險或套利。
誰可以參與？
過去借券市場主要是法人機構的天下。但近年來，許多券商也推出了「雙向借券」的業務，開放給符合特定資格的散戶參與。一般來說，門檻會比單純開立信用戶更高，對交易經驗與財力有更嚴格的要求，細節需洽詢各家券商。
借券費用：
借券的成本主要是「借券費率」，由出借方和借券方議定，通常以年利率表示（行情約在0.01%～20%不等，熱門標的費率更高）。每日費用計算公式為：(出借股數 * 每日收盤價 * 借券費率) / 365。
交易方式：
透過券商的借券平台下單，投資人可以直接在平台上看到可供借券的標的、數量與參考費率，並進行「借入」與「賣出」的操作。
【比較表】融券 vs. 借券，我該怎麼選？
為了讓你更清楚兩者的差異，我們整理了以下的比較表：
| 比較項目 | 融券放空 | 借券放空 |
|---|---|---|
| 主要參與者 | 散戶、一般投資人 | 法人、機構、符合資格的大戶 |
| 資格門檻 | 相對較低，開立信用戶即可 | 相對較高，需另外申請，對財力與經驗要求更嚴 |
| 券源來源 | 券商的融資戶股票 | 法人、基金、大戶等出借人 |
| 保證金 | 固定90% | 通常是140%的擔保品（現金或股票） |
| 交易成本 | 融券利率、手續費 | 借券費率（浮動）、手續費 |
| 強制回補 | 股東會、除權息前需強制回補 | 原則上無，但出借人可隨時要求還券 |
| 優點 | 門檻低、操作方便 | 券源較多、無強制回補壓力 |
| 缺點 | 券源不穩、有強制回補規定 | 門檻高、熱門標的借券費高 |
總結來說，對於剛入門的投資人，從「融券放空」開始是最直接的方式。若你的資金規模較大，且希望有更穩定的券源與更長的放空週期，那麼可以進一步去了解「借券放空」的相關規定。
股票放空條件總整理：新手入門 4 大必知門檻
想要執行融券放空，並不是在券商開個戶就好，你必須先取得「信用交易」的資格。這就像是申請一張金融信用卡，券商需要評估你的信用和風險承受能力。以下是主管機關規定的四大基本門檻，各家券商的內部風控標準可能會略有不同。
條件一：開立證券戶須滿三個月
這是最基本的時間門檻。主管機關規定，投資人必須在任何一家券商開立證券戶（非信用戶）達到三個月以上，才能提出信用戶的申請。這是為了確保申請者不是一個剛踏入市場、對交易毫無經驗的純新手，算是一個小小的冷靜期。
條件二：年交易筆數與金額須達標
光有開戶時間還不夠，券商還需要確認你是一個活躍的交易者。條件如下：
- 交易筆數： 最近一年內的股票、ETF等成交筆數，合計需要達到10筆（含）以上。
- 交易金額： 最近一年內的累積成交金額，必須達到你申請的「融資額度」的50%。舉例來說，如果你想申請50萬的融資額度，那你過去一年的買賣總金額就要達到25萬元。
這個條件的目的在於，確認你對股票下單流程有基本的熟悉度，並且有實際的交易紀錄可供券商參考。
條件三：必須成功開立信用交易戶
滿足了以上條件後，你就可以正式向券商提出開立信用戶的申請。這是執行融券放空最關鍵的一步。你需要簽署「融資融券契約書」，並約定融資融券的額度。一旦審核通過，你的下單軟體中，「融資」和「融券」的選項才會被開通使用。
條件四：券商所需的財力證明有哪些？
在申請信用戶時，券商會要求你提供財力證明，來評估你的還款能力與風險。雖然申請50萬以下的額度，許多券商已有便民的措施可能免提供，但若要申請更高額度，通常需要提供以下至少一種證明：
- 不動產所有權狀： 這是最被認可的財力證明之一。
- 銀行存款證明： 最近一個月的銀行存款平均餘額。
- 有價證券庫存： 你在其他券商或銀行持有的股票、基金等資產證明。
- 薪資或所得證明： 如年度扣繳憑單或薪轉證明。
財力證明的要求是為了確保當你操作失利、帳戶維持率不足時，有足夠的資產來彌補虧損，這既是保護券商，也是保護投資人本身。
放空股票的潛在風險與避坑指南
放空策略能在熊市獲利，但它同時也是一把雙面刃，其潛在風險遠高於單純做多。做多股票，最大的虧損就是股價歸零，損失100%；但放空股票，理論上股價上漲沒有天花板，這意味著你的虧損可能是無限的。因此，在操作前必須深刻理解以下風險。
最大的敵人：軋空風險與無限虧損的可能性
軋空（Short Squeeze） 是所有放空者最大的夢魘。當一支被大量放空的股票，股價非但沒下跌，反而因為突發利多、主力拉抬或散戶集體買進等原因急速上漲時，就會引發軋空行情。
此時，放空者會陷入恐慌，急著想買回股票以停損（停利），但市場上大量的買盤會進一步推升股價，形成「越漲越要買，越買越漲」的惡性循環。股價一路上衝，你的虧損也會不斷擴大。知名的美國「遊戲驛站（GME）」事件，就是散戶集結力量，成功軋爆華爾街大型對沖基金的經典案例。
務必注意！強制回補的時機與規則
這是台股融券交易特有的制度風險。在特定時間點，無論你是否還想繼續持有空頭部位，都必須強制買回股票還給券商。主要發生在以下兩個時間點：
- 股東常會及臨時會： 公司為了確認股東名冊，會在股東會召開前約兩個月，公告「最後過戶日」，融券的最後回補日通常是最後過戶日的前6個營業日。
- 除權息交易日： 公司要配發股利股息給股東，同樣需要在除權息日前強制回補所有融券。
如果你忘記在期限內回補，券商會「強制」以市價幫你買回，屆時的價格可能非常不利。因此，操作融券的投資人必須密切注意公司的公告行事曆。
放空交易成本試算：利息、手續費與借券費
放空的成本結構比做多複雜，主要包含以下幾項：
- 交易手續費： 跟一般交易一樣，融券賣出和買回時，都需要支付券商手續費（公定價為千分之1.425，通常有折扣）。
- 證券交易稅： 融券「賣出」時課徵，稅率為千分之3。
- 融券利息： 這是你向券商借股票的利息。在你回補之前，券商會將你賣出股票所得的價金扣除九成保證金後，剩餘的錢支付利息給你。但這個利息通常很低，可以忽略不計。
- 借券費用（借券才有）： 如果是透過借券系統放空，則需支付借券費，費率是浮動的。
在計算損益時，務必將這些交易成本都考慮進去，才能精確評估你的真實報酬。
股票放空常見問題 (FAQ)
Q：不是所有股票都可以放空嗎？
A：是的，並非所有股票都能放空。在台灣，可否進行融資融券交易，取決於該股票是否被主管機關列為合格的標的。一般來說，剛上市櫃的公司、被列為全額交割股、交易量過小或股價波動異常的股票，通常會被暫停或禁止融券。投資人可以在台灣證券交易所的「融資融券餘額」頁面查詢每日可交易的標的。
Q：放空股票的保證金要準備多少？
A：依據現行規定，融券放空的保證金成數為90%。計算方式為：「融券賣出成交價金 × 90%」。舉例來說，若你融券賣出一張股價為200元的股票，市值為20萬元，你需要準備的保證金就是 200,000元 × 90% = 180,000元。這筆錢會在你融券賣出成交後，從你的交割戶中圈存。
Q：股票被軋空鎖漲停時該怎麼辦？
A：這是一個非常棘手且危險的狀況。當股票被軋空且連續漲停鎖死時，你會發現市場上完全沒有賣單，導致你無法買回股票來平倉。此時，你的虧損會隨著每一根漲停板而持續擴大。能做的應對非常有限：1. 立刻掛市價單排隊等著買，祈禱盤中有人打開漲停讓你成交。2. 如果一直無法回補，且帳戶的「整戶維持率」低於130%，券商會發出追繳通知（Margin Call），你必須在兩天內補足保證金，否則券商會在第三天強制幫你市價買回，屆時的損失可能非常巨大。
Q：融券和借券的券源有什麼不同？
A：兩者的券源（股票來源）截然不同。融券的券源主要來自於該券商內部客戶「融資買進」的股票，本質上是券商內部的資金融通。因此，當很多人融資買進某支股票時，融券的券源就會比較多；反之則少，甚至可能出現「停券」（沒有券可借）的情況。而借券的券源來自一個更大的市場，包含壽險公司、政府基金、外資、大戶等願意將長期持股出借的持有者，券源通常比融券更為穩定且龐大。
結論
總結來說，放空股票是一項能在空頭市場獲利的雙面刃策略，它讓投資策略更加靈活，但也伴隨著更高的風險，尤其是「虧損無限」的可能性。在您決定開始進行融券或借券放空前，請務必先透徹了解其所有股票放空條件、操作流程與潛在的重大風險如軋空與強制回補。新手應從少量資金開始，設定嚴格的停損點，並將放空視為投資組合中的策略工具而非賭博。充分準備，才能在多變的股市中靈活應對，讓放空成為你有效的避險或獲利工具。