看到市場一片慘綠，大多數人只會感到恐慌，但你是否想過，這其實是一個絕佳的獲利機會？多數投資者只熟悉低買高賣的『做多』策略，卻忽略了在熊市中反向操作的『做空』技巧。這份完整的做空教學將帶你深入了解如何做空，從基本觀念、四大工具比較，到詳細的做空下單教學，讓你學會如何在下跌趨勢中精準佈局，把市場的悲觀情緒轉化為你的實際獲利。
什麼是做空 (放空)？為什麼市場下跌也能獲利？
「做空」，在台灣投資圈也常被稱為「放空」或「賣空」，是一種預期特定資產（如股票、加密貨幣）價格將會下跌的投資策略。它的核心邏輯與我們熟知的「做多」（低買高賣）完全相反，是透過「先賣後買」的順序來賺取價差。💰
做空的核心原理：先賣後買，賺取下跌價差
聽起來可能有點違反直覺， ведь 你手上沒有這樣東西，要怎麼「先賣」呢？
關鍵在於「借」。做空的操作流程如下：
- 借入資產： 當你預期某支股票會下跌時，你會先向券商「借」來這支股票。
- 高價賣出： 然後，你立刻在市場上以當前的市價（假設是 100 元）賣出這支借來的股票，並取得現金。
- 等待下跌： 接著，靜待市場如你所預期的下跌。
- 低價買回： 當股價跌到你的目標價（例如 70 元）時，你再從市場上買回同等數量的股票。
- 歸還資產： 最後，將買回來的股票「還」給券商，完成這次交易。
在這個過程中，你賣出時得到 100 元，買回時只花了 70 元，中間的 30 元價差（未計入手續費、利息等成本）就是你的獲利。這就是做空操作方式能夠在熊市中賺錢的魔力。
做空 vs. 做多：一張圖看懂兩者最大差異
為了讓你更清晰地理解，底下用一個簡單的表格來比較做空與做多的核心區別：
| 比較項目 | 做多 (Long) | 做空 (Short) |
|---|---|---|
| 操作順序 | 先買後賣 | 先賣後買 |
| 市場預期 | 預期資產價格上漲 📈 | 預期資產價格下跌 📉 |
| 獲利方式 | 賺取上漲的價差 | 賺取下跌的價差 |
| 最大獲利 | 理論上無限 | 有限（最多就是資產價格歸零） |
| 最大虧損 | 有限（最多就是投入的本金） | 理論上無限（因為價格上漲無上限） |
盤點 4 種常見的做空工具與管道的操作方式分析
了解做空的基本原理後，接下來的問題就是「該用什麼工具來執行？」市場上提供了多種做空管道，各有其優缺點與適合的對象。以下是台灣投資人最常用的四種做空工具：
1. 股票融券：最傳統的做空操作方式
「融券」是台股市場最傳統、最直接的股票做空方式。投資人需要向券商開立「信用交易戶」，通過審核後就能向券商借股票來賣出。這是針對個股進行放空最主要的方法。
- 優點： 針對性強，可以直接放空你看壞的單一公司。
- 缺點： 手續繁瑣（需開信用戶）、有券源限制（熱門券常被借光）、有強制回補的日期壓力。
- 權威資料： 更多關於融券的官方規定，可參考臺灣證券交易所的說明。
2. 股票/指數期貨：利用合約預測未來跌幅
期貨是一種標準化的金融合約，交易雙方約定在未來的特定時間，以約定的價格買賣特定數量的商品或金融資產。若你預期大盤或某支股票會下跌，可以「賣出」其對應的期貨合約，待價格下跌後再「買入」平倉來獲利。例如，放空台股大盤就可以賣出「台指期」。
- 優點： 交易成本相對較低、流動性高、槓桿彈性大。
- 缺點： 有到期結算的壓力、槓桿高風險也高、不適合新手。
3. 差價合約 (CFD)：更靈活的多空交易工具
差價合約 (Contract for Difference, CFD) 是一種金融衍生性商品，它允許交易者在不實際持有資產的情況下，對資產價格的漲跌進行投機。透過 CFD，你可以非常輕易地做空全球的股票、指數、外匯、大宗商品甚至加密貨幣。
- 優點： 交易標的多元、可多可空極度靈活、槓桿倍數高、沒有強制回補問題。
- 缺點： 槓桿是雙面刃，風險控制至關重要、需支付隔夜利息。
- 延伸閱讀： 差價合約(CFD)是什麼？一篇搞懂交易、風險與開戶全攻略
4. 反向 ETF：一鍵參與放空大盤的懶人包
反向 ETF 是一種追蹤標的指數「反向表現」的基金。例如，台灣最有名的「元大台灣50反1 (00632R)」，其目標就是獲取台灣50指數單日負一倍的報酬。當台灣50指數下跌 1% 時，理論上這檔 ETF 會上漲 1%。
- 優點： 操作最簡單，像買賣一般股票一樣，不需開信用戶或期貨戶。
- 缺點： 僅適合短期避險，長期持有會因複利效應及管理費用產生績效偏離、無法針對個股做空。
如何做空？5 步驟下單教學（以股票融券為例）
理論講完了，接下來進入實戰環節。這裡我們以台股最傳統的「融券賣出」為例，一步步拆解完整的做空下單教學流程，讓你清楚了解每一步該做什麼。
第一步：開立信用交易戶並確認券源
要進行融券，首先你必須有一個「信用交易戶」。這不是一般的證券戶，需要另外申請。通常申請資格如下：
- 年滿 20 歲
- 證券戶開立滿 3 個月
- 最近一年成交筆數達 10 筆以上
- 最近一年累積成交金額達申請融資額度的 50%
- 財力證明（通常是 30 萬）
(註：各家券商規定略有不同，請以你的券商要求為準)
開戶完成後，在下單前務必確認你想做空的股票「券源」是否充足。在下單軟體上通常會顯示「券」的數量，如果顯示為 0，代表目前無券可借，你就無法進行做空。如果你還沒有證券戶，可以參考【2025新手懶人包】如何買股票？從開戶到下單5步驟全圖解。
第二步：存入足額保證金
融券賣出時，券商會要求你存入一筆保證金，以確保你有能力在未來買回股票並歸還。融券的保證金成數通常是賣出價金的 90%。舉例來說，如果你要融券賣出一張市價 100 元的股票（總價值 10 萬元），你就必須在交割戶頭中準備至少 9 萬元的保證金。
第三步：執行「融券賣出」下單操作
進入你的券商下單 APP，選擇要交易的股票，並在交易類別中選擇「融券」或「券賣」。接著輸入你要賣出的價格與數量，送出委託單。這個步驟就跟一般買賣股票一樣，只是交易類別不同。
第四步：等待價格下跌後「買進回補」
融券賣出成功後，你的庫存會顯示一筆負數的部位。接下來就是等待股價下跌。當股價跌至你的理想價位時，你可以執行「融券回補」或「券買」的指令，也就是從市場上買回股票。這個買回的動作，就稱為「平倉」。
第五步：計算最終損益與相關費用
平倉後，就可以計算這次做空的最終損益。公式如下：
(賣出成交價金 - 買進成交價金) - 融券利息 - 借券費 - 交易手續費 - 證券交易稅 = 最終損益
其中，交易手續費買進和賣出時都會收取，而證交稅則是在賣出時課徵。融券利息與借券費則是持有空頭部位期間的成本。
做空一定要知道的 3 大風險與應對策略 (避免血本無歸)
做空能在熊市獲利，聽起來很誘人，但它絕對是高風險操作。在投入資金前，你必須清楚了解做空操作方式中潛藏的巨大風險，否則很容易造成無法挽回的虧損。
風險一：理論上虧損無限，如何設定停損點？
這是做空最可怕的地方。當你做多一支股票，最多就是賠光你的本金（股價歸零）。但做空不一樣，因為股價上漲的空間是無限的！一支 100 元的股票可以漲到 200、500 甚至 1000 元。你當初在 100 元放空，股價漲得越高，你的虧損就越大，理論上沒有上限。
應對策略： 嚴格執行「停損」！在進場前就必須設定好停損點，例如虧損達到 15% 或股價突破某個關鍵技術價位時，就必須果斷回補，承認失敗。絕對不要凹單，否則可能面臨斷頭（保證金不足被強制平倉）的命運。學習如何設定停損點，是做空的第一課，可以參考這篇保證停損教學，了解更多風險控制技巧。
風險二：什麼是軋空？如何避免被強制回補？
「軋空 (Short Squeeze)」是所有做空者的惡夢。當一支股票有大量的空頭部位，此時若有大利多消息或主力資金介入，導致股價突然急漲，會引發連鎖效應：
- 股價上漲，做空者虧損擴大，被迫停損回補。
- 大量的回補買盤，進一步推升股價。
- 更高的股價，讓更多做空者承受不住壓力而回補… 如此循環，形成一波猛烈的漲勢，讓空頭血本無歸。
此外，在台灣市場，每年股東會前、或是除權息前，公司會要求融券的投資人「強制回補」，將股票還回來，以便計算股東名冊。若不注意這些日期，可能會被迫買在高點，造成非預期的虧損。
應對策略： 避免去放空那些「券資比」過高的股票，因為這代表有太多空頭擠在裡面，容易成為主力軋空的目標。同時，隨時留意公司的股東會與除權息公告日期。
風險三：融券利息與手續費等交易成本
做空不像做多，擺著不用錢。融券本身是借貸行為，因此會有利息費用。此外，如果券源稀少，你可能還需要支付額外的「借券費」給持有股票的出借人。這些成本會隨著你持有部位的時間不斷累積，侵蝕你的獲利。
應對策略： 在計算預期獲利時，務必將所有交易成本都估算進去。做空通常不適合長期持有，比較偏向波段或短期操作，速戰-速決才能有效降低時間成本。
常見問題 (FAQ)
Q：做空合法嗎？
A： 完全合法。做空是全球金融市場中一個常規且合法的投資策略。它不僅為投資人提供了在下跌市場中獲利的工具，也有助於市場價格發現，抑制過度投機的泡沫，是市場機制中不可或缺的一環。當然，所有操作都必須在主管機關的法規框架下進行。
Q：所有股票都可以做空嗎？
A： 不行。在台灣，要透過「融券」做空，該股票必須是主管機關核准的合格標的。一般來說，剛上市不久、交易量過小、或被列為「處置股」、「警示股」的股票，通常不開放信用交易，也就是不能融券賣出。你可以從券商的 APP 或交易所網站查詢可融券的標的清單。
Q：做空跟賣空是一樣的嗎？
A： 是的。在台灣的投資語境中，「做空」、「放空」、「賣空」這三個詞基本上是指完全相同的概念，都是指預期價格下跌而進行的「先賣後買」操作，可以交替使用。
Q：做空一定要開信用戶嗎？
A： 這取決於你使用的工具。如果你想透過最傳統的「融券」方式來放空台股的「個股」，那麼開立信用戶是必要條件。但如果你是使用其他工具，例如賣出股價指數期貨、使用差價合約(CFD)交易，或是購買反向型ETF，則不需要開立信用戶，而是需要開立對應的期貨戶或海外券商帳戶。
Q：虛擬貨幣可以做空嗎？
A： 當然可以，而且非常普遍。虛擬貨幣市場的波動性極大，做空是許多交易者常用的策略。主流的加密貨幣交易所幾乎都提供「合約交易」(Futures)，讓你可以開立空頭倉位。此外，許多海外的 CFD 平台也提供比特幣、以太幣等多種加密貨幣的做空服務。
結論
總結來說，「做空」是投資者在面對市場下跌時不可或缺的策略工具。透過本篇的做空教學，你已學會了基本原理、主要工具與具體下單操作方式。它是一把雙面刃，能在熊市中為你創造機會，但也伴隨著虧損無限的巨大風險。
在將這項技能納入你的投資武器庫之前，請務必先用模擬倉練習，並從小額開始嘗試。唯有真正理解其風險，精準地設立停損點，才能善用它來穿越牛熊，讓你的投資策略無論在市場漲跌中，都能更加游刃有餘。