在分析公司財報時，您是否也對「基本每股盈餘」和「稀釋每股盈餘」感到困惑？搞懂稀釋EPS是什麼，並深入了解稀釋EPS與基本EPS差異，對於想透徹分析公司財報的投資人來說至關重要。這兩個數字看似相近，其中一個卻隱含了公司未來獲利能力是否會被「稀釋」的關鍵警訊，直接影響你對基本每股盈餘的判斷。本文將帶您徹底搞懂稀釋EPS，深入解析兩者的根本差異與計算方式，讓您能更精準地評估一家公司的真實價值。
什麼是基本每股盈餘 (Basic EPS)？
想像一下，基本每股盈餘（Basic Earnings Per Share, Basic EPS）就像是公司獲利能力的一面「照妖鏡」，它直接、不加修飾地反映出在「當下」這個時間點，流通在外的每一股普通股能分到多少稅後淨利。這個指標是衡量公司為股東賺錢效率最直觀的數據之一。
基本EPS的定義：衡量公司當前獲利能力的照妖鏡
簡單來說，基本EPS的計算基礎非常單純，它只考慮「已經發行在外」的普通股股數。它回答了一個核心問題：「如果公司現在就把所有賺的錢（扣除掉要給特別股股東的股利後）分給普通股股東，每股能分到多少？」因此，它代表的是一種已實現的、最直接的獲利指標，是評估公司當前財務表現的基石。
基本EPS計算公式與範例解析
基本EPS的計算公式相當直觀：
基本每股盈餘 (Basic EPS) = (稅後淨利 - 特別股股利) / 加權平均流通在外普通股股數
- 稅後淨利 (Net Income)：公司在特定期間（通常是一季或一年）的最終獲利。
- 特別股股利 (Preferred Dividends)：由於特別股股東有優先分配股利的權利，所以計算普通股每股盈餘時必須先將這部分扣除。
- 加權平均流通在外普通股股數：考量到公司在年度中可能會有增資或買回庫藏股等行為，導致股數變動，因此使用「加權平均」的方式來計算，更能公允地反映全年的股本狀況。
舉個例子：
假設「瑪門科技」在2025年的財報如下：
- 稅後淨利：新台幣 100,000,000 元
- 特別股股利：新台幣 10,000,000 元
- 加權平均流通在外普通股股數：50,000,000 股
那麼，瑪門科技的基本每股盈餘就是：
(100,000,000 – 10,000,000) / 50,000,000 = 1.8 元
這表示，在2025年，每一股瑪門科技的普通股，帳面上賺進了 1.8 元。
什麼是稀釋每股盈餘 (Diluted EPS)？為何它更具參考價值？
如果說基本EPS是看現在，那麼稀釋每股盈餘（Diluted Earnings Per Share, Diluted EPS）看的則是「未來」。它是一個更保守、更具前瞻性的獲利指標，也是專業分析師更為重視的數字。因為它提前為投資人揭示了潛在的「股權稀釋」風險。
稀釋EPS的定義：考量所有潛在股本的「最壞情況」獲利指標
稀釋EPS的核心精神在於「防患未然」。它假設所有可能轉換成普通股的「潛在稀釋性證券」都已經完成轉換，然後計算在這種「最壞情況」下，每股盈餘會被稀釋到什麼程度。這個指標的存在，是為了防止公司透過發行大量選擇權或可轉債來美化帳面上的基本EPS，讓投資人能看到更接近真實的獲利底線。
哪些是「潛在稀釋性證券」？
這些證券雖然當下還不是普通股，但未來有權利依特定條件轉換成普通股，進而增加總股數，稀釋掉原股東的權益。常見的類型包括：
- 📈 可轉換公司債 (Convertible Bonds)：投資人可以在未來將債券轉換為發行公司的股票。
- 💼 股票選擇權 (Stock Options) / 員工認股權：通常是公司給予員工或高階主管的獎勵，讓他們有權在未來用約定的價格買入公司股票。
- 📄 認股權證 (Warrants)：與選擇權類似，賦予持有人在特定時間內以特定價格購買公司股票的權利。
稀釋EPS計算公式與範例解析
稀釋EPS的公式比基本EPS複雜一些， क्योंकि它需要將潛在股份的影響考慮進來：
稀釋每股盈餘 (Diluted EPS) = (稅後淨利 - 特別股股利 + 稀釋性證券轉換後增加的淨利) / (加權平均流通在外普通股股數 + 稀釋性證券轉換後增加的股數)
繼續用瑪門科技的例子：
除了前述的財報數據外，瑪門科技還發行了可轉換公司債，如果這些債券全部轉換，將會發生以下情況：
- 增加的普通股股數：10,000,000 股
- 因債券轉換，公司不需再支付利息，假設這將使稅後淨利增加：5,000,000 元
那麼，瑪門科技的稀釋每股盈餘就是：
分子：(100,000,000 – 10,000,000) + 5,000,000 = 95,000,000
分母：50,000,000 + 10,000,000 = 60,000,000
稀釋EPS = 95,000,000 / 60,000,000 = 約 1.58 元
可以看到，考慮了潛在的稀釋因素後，每股盈餘從 1.8 元下降到了 1.58 元，這更能反映公司未來的獲利挑戰。
稀釋EPS與基本EPS差異：一張比較表完全掌握
為了讓您更清晰地理解這兩個指標的區別，我們整理了以下的比較表。理解其中的差異是財報分析入門的關鍵一步。
【關鍵比較表】從計算基礎到投資意涵的全面對比
| 比較項目 | 基本每股盈餘 (Basic EPS) | 稀釋每股盈餘 (Diluted EPS) |
|---|---|---|
| 指標意義 | 反映公司「當前」的獲利能力 | 預估潛在股權稀釋後，「最壞情況」的獲利能力 |
| 計算基礎 | 僅考慮已發行流通在外的普通股 | 考慮所有已發行及「潛在可能」轉換的普通股 |
| 保守程度 | 較樂觀，數字通常較高 | 非常保守，數字通常較低或相等，更能反映風險 |
| 投資意涵 | 衡量過去與現在的經營績效 | 評估未來獲利被稀釋的風險，預示股東權益的穩定性 |
為何兩者會出現差異？背後的原因是什麼？
兩者之間會出現差距的唯一原因，就是公司存在前面提到的「潛在稀釋性證券」。如果一家公司沒有發行任何可轉換公司債、員工股票選擇權等金融工具，那麼它的稀釋EPS將會等於基本EPS。
因此，當你看到一家公司的稀釋EPS遠低於基本EPS時，這就是一個重要的警訊。它代表未來有大量潛在的賣壓或股權稀釋的可能，即使公司獲利成長，但因為「分母」變大的速度更快，每位股東能分到的羹可能會不增反減。
投資者該看哪個指標？從財報分析角度
既然有兩個EPS，那麼在做投資決策時，到底應該看哪個？答案很明確：優先關注稀釋每股盈餘。
為什麼分析師更關注稀釋每股盈餘？
華爾街的分析師和專業的基金經理人，在評估一家公司時，幾乎都是以稀釋EPS作為主要的參考標準。原因有三：
- 保守原則：投資首重風險控制。稀釋EPS提供了一個最保守的獲利估計，幫助投資人預先考量最壞的情況。
- 預見未來：許多高科技或新創公司，為了吸引人才或籌集資金，會發放大量的股票選擇權或可轉債。只看基本EPS會嚴重高估其真實的獲利能力與投資價值。
- 避免美化財報：稀釋EPS的存在，有效地堵住了公司利用金融工具美化獲利數字的漏洞，讓財報更具透明度。
如何利用這兩個指標，找到潛力股與避開地雷股
在實務上，我們可以透過比較這兩個指標的關係，來篩選投資標的：
- 👍 尋找潛力股：
- 兩者數字接近或相等：這通常代表公司股本結構單純，沒有潛在的稀釋問題。如果這家公司的基本EPS和稀釋EPS能穩定成長，代表其獲利成長是「貨真價實」的。
- 兩者差距穩定：如果兩者存在差距，但差距的比例長期保持穩定，且EPS持續成長，那仍在一個可接受的範圍內。
- 💣 避開地雷股：
- 兩者差距持續擴大：這是最需要警惕的情況！如果基本EPS看似成長，但稀釋EPS卻停滯不前，甚至下滑，這意味著公司的獲利成長跟不上股本膨脹的速度。股東的實際權益正在不斷被稀釋，這樣的公司就需要特別小心。在評估時，可以搭配本益比（P/E Ratio）等其他估值指標，進行更全面的判斷。
稀釋EPS與基本EPS常見問題 (FAQ)
Q：如果一家公司沒有發行稀釋性證券，稀釋EPS會等於基本EPS嗎？
A：是的，完全正確。在沒有任何可轉換公司債、股票選擇權、認股權證等潛在稀釋性證券的情況下，計算稀釋EPS的分母（流通股數）與分子（稅後淨利）和基本EPS完全相同，因此兩者數字會一模一樣。
Q：稀釋EPS一定會比基本EPS低嗎？
A：在絕大多數情況下，稀釋EPS會「小於或等於」基本EPS。根據會計準則，只有在具備稀釋作用（也就是會拉低EPS）時，才需要將這些潛在證券計入。如果轉換後反而會使EPS上升（稱為「反稀釋效果」），則在計算稀釋EPS時不應考慮這些證券。因此，您看到的稀釋EPS絕對不會高於基本EPS。
Q：在哪裡可以找到一家公司的基本與稀釋每股盈餘資訊？
A：這些資訊都是公開的。您可以在公司的官方網站「投資人關係」專區下載最新的財務報表，通常在「綜合損益表」(Statement of Comprehensive Income) 的末端就可以找到這兩個數字。此外，各大券商的看盤軟體、以及財經資訊網站（例如台灣的「公開資訊觀測站」）也都會提供這些資料。
結論
總結來說，基本每股盈餘（Basic EPS）忠實地反映了公司「當下」的獲利狀況，而稀釋每股盈餘（Diluted EPS）則更進一步，為投資者揭示了「未來潛在」的股權稀釋風險。一位聰明且謹慎的投資者，應將稀釋EPS視為評估公司真實價值的首要指標，並透過比較兩者之間的差距變化，來洞察公司股本結構的穩定性。唯有同時檢視這兩個數據，才能更全面、更深入地評估一家企業的財務體質與長期投資價值。