市場新聞總在提CPI（消費者物價指數），但你是否常聽到另一個更關鍵的名詞「核心CPI」？許多人困惑核心CPI意思到底是什麼，它跟CPI的差異又在哪裡？這篇文章將用最白話的方式，帶你一次了解核心CPI的定義、核心CPI與CPI差異為何如此重要，以及它如何影響以聯準會為首的全球央行決策，搞懂了，你對市場風向的判斷力將會更上一層樓。
什麼是消費者物價指數 (CPI)？通膨的基礎指標
在深入了解核心CPI之前，必須先打好基礎，也就是搞懂大名鼎鼎的「消費者物價指數 (CPI)」。
CPI 的定義與統計範圍：我們的日常開銷如何被計算
消費者物價指數（Consumer Price Index, CPI），可以想像成是衡量一個國家「民生消費成本」的綜合指標。各國政府的統計部門會去調查一個普通家庭在食、衣、住、行、育、樂等各方面的支出，建立一個「標準消費籃子」。
這個籃子裡包含了：
- 食物： 早餐吃的麵包、中午的便當、晚上的菜錢…
- 居住： 房租、水電瓦斯費、家具維修…
- 交通： 汽油、大眾運輸票價、機車保養…
- 醫療保健： 看診的掛號費、藥品費用…
- 教育娛樂： 學費、電影票、手機月租費…
CPI的數值，就是這個消費籃子總價格的變動百分比。簡單來說，它反映了我們日常生活中購買商品和服務的平均價格變化。想了解更多與CPI相關的經濟指標，可以參考美國PPI是什麼？一篇看懂生產者物價指數與CPI差別，了解生產端的物價變化。
CPI 上升或下降代表什麼經濟意義？
CPI的變動是判斷「通貨膨脹」或「通貨緊縮」最直接的數據：
- 📈 CPI 上升 (年增率為正)： 代表物價普遍上漲，發生了「通貨膨脹」。同樣的100元，能買到的東西變少了，這就是所謂的「購買力下降」。適度的通膨 (通常在2%左右) 被認為對經濟是健康的，能刺激消費與投資。
- 📉 CPI 下降 (年增率為負)： 代表物價普遍下跌，發生了「通貨緊縮」。雖然東西變便宜聽起來不錯，但這通常意味著消費力道疲軟、企業獲利衰退，民眾預期價格會更低而延後消費，可能導致經濟陷入惡性循環，是各國央行極力避免的情況。
什麼是核心CPI (Core CPI)？為何要剔除波動項目看懂真實通膨趨勢
理解了CPI後，核心CPI就很容易懂了。它就像是CPI的「精煉版」或「穩定版」。
核心CPI的定義：為何要排除食物與能源價格？
核心CPI（Core CPI）的計算基礎與CPI完全相同，唯一的差別在於它「排除」了兩大類價格波動劇烈的項目：食物與能源。
為什麼要特地把這兩項拿掉？因為它們的價格太「善變」，很容易受到短期、非經濟基本面因素的干擾：
- 🥑 食物價格： 容易受到季節、天災（如颱風、乾旱）影響。一場大雨就可能讓菜價飆漲，但這不代表整體經濟過熱。
- ⛽ 能源價格： 主要指汽油、天然氣等，其價格與國際原油市場緊密連動，容易受到地緣政治衝突（如烏俄戰爭）、產油國組織(OPEC+)決策等因素影響，價格時常暴漲暴跌。
這些短期因素造成的價格波動，就像雜訊一樣，會干擾我們判斷真實、長期的通膨壓力。因此，經濟學家們才發展出核心CPI這個指標，來濾除這些雜訊。
核心CPI如何幫助我們看見更真實的通膨趨勢？
透過剔除食物與能源，核心CPI更能反映由市場供需、薪資成長等「經濟基本面」所驅動的通膨壓力。它代表的是一個更持久、更具趨勢性的物價變化方向。
舉個例子，如果某個月CPI因為油價大漲而飆高，但核心CPI卻維持穩定，決策者就能判斷這次通膨可能只是短期現象，不需要立即採取激烈的貨幣緊縮政策。反之，若連核心CPI都持續攀升，就代表通膨壓力已經蔓延到各個層面，是個必須嚴肅對待的警訊。
核心CPI與CPI的關鍵差異：一張表秒懂兩者如何影響決策
為了讓你更清晰地理解兩者的不同，我們從計算基礎、波動性，以及政策參考價值三個面向來做比較。
比較項目：計算基礎、波動性、政策參考價值
- 計算基礎： CPI是「完全版」，包含所有民生消費項目；核心CPI是「過濾版」，剔除了食物和能源。
- 波動性： CPI因為包含了易變的項目，所以短期波動較大；核心CPI則相對平滑穩定。
- 政策參考價值： CPI反映民眾最真實的感受，但核心CPI更能代表長期的通膨趨勢，因此更受央行制定貨幣政策時的青睞。
[表格] CPI vs. 核心CPI 快速對照表
| 比較項目 | 消費者物價指數 (CPI) | 核心消費者物價指數 (Core CPI) |
|---|---|---|
| 中文全稱 | 消費者物價指數 | 核心消費者物價指數 |
| 計算範圍 | 包含所有家庭消費項目 | 排除「食物」與「能源」的消費項目 |
| 反映現象 | 整體的、民眾感受最直接的物價水平 | 扣除短期波動後，較真實的長期通膨趨勢 |
| 波動性 | 較高，易受短期事件影響 | 較低，走勢相對平滑穩定 |
| 主要參考者 | 一般大眾、媒體 | 中央銀行 (如聯準會)、經濟學家 |
| 政策重要性 | 反映民生壓力 | 貨幣政策（升息/降息）的關鍵依據 |
為何市場與聯準會(Fed)更重視核心CPI數據？
在金融市場上，你會發現每次公布數據時，核心CPI的影響力往往不亞於，甚至超過CPI。這背後的原因，正關係到全球金融市場的命脈——中央銀行的貨幣政策。
作為衡量長期通膨趨勢的穩定指標
中央銀行的職責是維持物價穩定與促進經濟成長，他們的決策必須具有前瞻性與一致性，不能跟著市場的短期雜訊起舞。如果聯準會(Fed)只因為一個月的油價上漲就立刻升息，很可能會對經濟造成不必要的衝擊。
核心CPI剔除了這些短期干擾，提供了一個更清晰的視野，幫助央行判斷當前的通膨壓力是「暫時的」還是「持續的」。只有當核心CPI也呈現持續上升的趨勢時，才代表物價上漲的壓力已經從點擴散到面，成為一個需要貨幣政策介入的根本性問題。
核心CPI如何影響央行的升息或降息決策
核心CPI是央行利率決策的風向球。整個決策流程大致如下：
- 監控數據： 央行密切關注核心CPI的月增率與年增率。
- 判斷趨勢： 如果核心CPI持續高於政策目標（通常是2%），央行會認為通膨預期有失控的風險。
- 採取行動： 為了抑制通膨，央行會傾向於「升息」。升息會提高企業和個人的借貸成本，從而冷卻過熱的消費與投資，達到穩定物價的效果。
- 反向操作： 相反地，如果核心CPI持續低迷，顯示經濟動能不足，甚至有通縮風險，央行就會傾向於「降息」，以刺激經濟活動。
因此，投資人之所以如此關注核心CPI，就是因為它直接預示了央行下一步的動向。而央行的利率決策，又會全面影響股市、債市、匯率等所有金融資產的價格。想深入了解升息的具體影響，可以閱讀聯準會升息的五大影響。
核心CPI常見問題 (FAQ)
Q：核心CPI越高越好嗎？
A：絕對不是。核心CPI過高，代表潛在的、持續性的通膨壓力非常大，這會侵蝕民眾的儲蓄價值與實質薪資。一個經濟體最理想的狀態是溫和且穩定的核心CPI成長（例如年增率在2%左右），這表示經濟健康擴張，而非失控的物價飛漲。
Q：台灣有公布核心CPI數據嗎？在哪裡可以查詢？
A：有的。台灣的核心CPI數據由「行政院主計總處」每月定期公布。主計總處會將CPI扣除「蔬菜水果」及「能源」後的指數定義為核心CPI。民眾可以前往「中華民國統計資訊網」或主計總處的官方網站，查詢最新的物價相關統計數據。
Q：核心CPI如何影響我的投資策略（例如股市、債券）？
A：核心CPI對投資策略有直接的指導意義。若核心CPI持續走高，預期央行將升息，這通常對股市不利（企業借貸成本增加）、對既有債券不利（新發行債券利率更高，舊債券價格下跌）。反之，若核心CPI走低，預期央行可能降息，則有利於股市（資金成本降低）與債券價格上漲。
Q：CPI 和核心 CPI 哪個比較重要？
A：這取決於觀察的角度。對於一般民眾來說，CPI更能反映真實的生活成本壓力，因為食物和汽油是每天都必須面對的開銷。但對於制定國家貨幣政策的央行官員和判斷長期經濟趨勢的投資人來說，核心CPI濾除了短期雜訊，是更為重要的決策參考指標。
Q：核心CPI數據什麼時候、在哪裡公佈？
A：以最重要的美國為例，核心CPI數據由美國勞工統計局(BLS)在每個月中旬（通常是13-15日）公布上一個月的數據。投資人可以透過各大財經新聞網站（如路透社、彭博社）或財經數據App，在第一時間獲取最新資訊。
結論
總結來說，CPI 反映了我們日常生活的物價全貌，是感受民生壓力的直接指標；而核心CPI則像是專業的經濟醫生，透過剔除短期價格波動劇烈的食物與能源項目，為我們診斷出更穩定、更具趨勢性的長期通膨脈動。下次當你看到財經新聞時，就能清楚理解核心CPI與CPI的差異，並明白為何它是專家們判斷經濟走向、預測央行動向的關鍵依據。持續關注並正確解讀這些數據，將有助於你在複雜的金融市場中，做出更明智的財務決策。