常常聽到財經新聞報導「牛市來了」或「小心熊市」，但你真的了解牛市熊市意思嗎？這些術語不僅是市場趨勢的代名詞，更直接影響你的投資佈局與資產配置。對於投資新手而言，搞懂牛市定義與熊市的區別，是踏入市場前最重要的一課。本文將帶你完整解析 bull market 的由來、牛市與熊市的明確定義，並提供實用的判斷方法與投資策略，讓你不再對市場多空風向感到迷惘，做出更明智的決策。
什麼是牛市 (Bull Market)？一篇掌握多頭市場的訊號
牛市，又稱為多頭市場（Bull Market），是投資人最期待的時期。它代表著金融市場（如股市、加密貨幣市場）的價格呈現長期、持續上漲的趨勢。在牛市中，市場信心飽滿，投資人普遍預期價格會繼續走高，因此買盤意願強烈，形成一個正向循環。
牛市定義：不只是上漲，漲幅超過20%的關鍵指標
一個普遍被市場接受的牛市定義是：當一個主要的市場指數（例如美國的 S&P 500 指數或台灣的加權指數）從最近的低點上漲超過 20%，並且沒有再次跌破該低點時，就標誌著牛市的開始。
這個 20% 的門檻是一個重要的量化指標，用來區分市場的正常波動與一個確立的長期上漲趨勢。值得注意的是，牛市並非一路直線向上，過程中仍會出現短暫的回檔或修正，但整體的大方向是向上的。
牛市的由來：為什麼用「牛」來形容市場上漲？
關於為何用「牛」來比喻市場上漲，有幾種有趣的說法，其中最廣為流傳的是基於牛的攻擊姿態：
- 攻擊姿態：公牛在攻擊時，會將牛角由下往上頂，這個動作恰好形象地描繪了市場價格向上攀升的軌跡。
- 歷史淵源：另一說法則追溯至早期的證券交易，當時的交易商會使用術語來描述市場狀況，而「牛」充滿力量、積極向前的形象，便被用來代表一個充滿活力與樂觀情緒的市場。
牛市的3個主要特徵與階段
牛市通常不是一蹴可幾，而是經歷幾個不同的階段，每個階段都有其獨特的市場情緒與參與者：
- 階段一：懷疑中的復甦期（Accumulation）
這是牛市的初期，通常發生在熊市末期或經濟衰退之後。市場情緒依然悲觀，大多數投資人還在恐懼中，但有遠見的聰明錢（Smart Money）和價值投資者開始悄悄進場，買入被低估的資產。此時成交量不大，價格緩慢回升。 - 階段二：樂觀的追漲期（Public Participation）
隨著經濟數據好轉、企業獲利改善，市場信心開始恢復。越來越多的散戶投資人意識到趨勢反轉，開始積極進場追價。這是牛市的主升段，成交量放大，價格上漲速度加快，財經新聞也開始頻繁報導利多消息。📈 - 階段三：瘋狂的投機期（Excess Phase）
牛市進入末期，市場情緒達到極度樂觀甚至瘋狂的程度。無論是新手還是老手都深信「買了就會賺」，各種投機行為盛行，股價被推升至遠超其基本面的不合理高位。此時市場風險極高，通常是泡沫破裂、牛市結束的前兆。
什麼是熊市 (Bear Market)？搞懂空頭市場的挑戰與機會
與牛市相反，熊市（Bear Market），或稱空頭市場，是投資人最不願意見到的情況。它代表市場價格出現長期、持續性的下跌趨勢。在熊市中，市場瀰漫著悲觀與恐懼的情緒，投資人普遍預期價格會繼續探底，因此急於拋售手中資產，形成惡性循環。
熊市定義：市場恐慌的開始，跌幅超過20%的警訊
與牛市對應，公認的熊市定義是：當一個主要的市場指數從最近的高點下跌超過 20%，就意味著市場進入了技術性熊市。
這個 20% 的跌幅是市場由多頭轉為空頭的重要訊號，代表賣方力量已完全主導市場。熊市期間，經濟通常面臨衰退風險，企業盈利下降，失業率攀升，投資人的信心也降至冰點。
熊市的由來：為何用「熊」代表市場下跌？
同樣地，用「熊」來形容市場下跌的說法也相當生動：
- 攻擊姿態：熊在攻擊時，會站立起來用熊掌由上往下猛擊，這個動作完美地比喻了市場價格崩跌、向下探底的走勢。
- 歷史典故：另一種說法源自一句古老的諺語「Don’t sell the bearskin before you’ve caught the bear」（不要在抓到熊之前就賣掉熊皮），意指當時有些投機者會預先賣出他們不持有的股票（放空），期望未來能以更低的價格買回。這些人被稱為「bearskin jobbers」，後來簡稱為「bears」，用來指稱看空市場的人。
熊市的3個階段與投資人心理
熊市的演變同樣有跡可循，伴隨著投資人心理的劇烈轉變：
- 階段一：樂觀中的回檔期（Distribution）
熊市初期，通常發生在牛市末期的瘋狂階段之後。價格開始從高點回落，但大多數投資人仍認為這只是正常的回檔，是「買入的好時機」。然而，機構投資人與內部人士已開始悄悄獲利了結、出脫持股。 - 階段二：恐慌的拋售期（Panic）
隨著價格持續破底，跌幅加劇，經濟壞消息不斷傳出。市場信心崩潰，投資人從懷疑轉為恐慌，不計成本地拋售資產，希望能逃離市場。此階段常伴隨著成交量暴增和價格的急遽下跌，也就是所謂的「殺多」。📉 - 階段三：絕望的沉寂期（Despair/Capitulation）
熊市末期，經過長時間的下跌，多數投資人已經心死或認賠出場。市場交易變得清淡，壞消息似乎已不再對價格產生太大影響。此時，僅存的投資人對市場前景感到徹底絕望，甚至發誓再也不碰股票。然而，這也往往是市場底部浮現，新一輪牛市即將萌芽的時刻。
牛市 vs. 熊市：一張圖快速比較兩者差異
為了讓你更直觀地理解牛市與熊市的根本不同，我們整理了一份詳細的比較表，幫助你從各個面向快速掌握兩者的核心差異。
【比較表格】從市場情緒、經濟狀況到成交量一次看懂
| 比較項目 | 牛市 (Bull Market) | 熊市 (Bear Market) |
|---|---|---|
| 市場趨勢 | 📈 長期持續上漲 (從低點漲幅 > 20%) | 📉 長期持續下跌 (從高點跌幅 > 20%) |
| 投資人情緒 | 樂觀、貪婪、充滿信心 | 悲觀、恐懼、充滿懷疑 |
| 經濟狀況 | 經濟強勁、GDP增長、失業率低 | 經濟衰退、GDP下滑、失業率高 |
| 成交量 | 隨著上漲而溫和放大 | 下跌時成交量可能急遽放大（恐慌拋售） |
| 主流策略 | 買入並持有、追逐成長、順勢而為 | 現金為王、價值投資、資產配置避險 |
如何判斷現在是牛市還是熊市？4個關鍵指標
判斷當前市場處於牛市還是熊市，不能僅憑感覺，需要依賴客觀的數據指標。以下是四個專業投資人常用的判斷依據：
- 主要市場指數的表現：這是最直接的指標。觀察如美國 S&P 500、台灣加權指數等代表性指數，是否從前一波高點回檔超過 20%（進入熊市），或從前一波低點反彈超過 20%（進入牛市）。
- 總體經濟數據：經濟是市場的基石。關注國內生產毛額 (GDP) 增長率、失業率、消費者物價指數 (CPI) 等數據。強勁的經濟數據通常支撐牛市，反之則預示熊市風險。
- 市場情緒指標：衡量市場參與者的心理狀態。例如「恐懼與貪婪指數」(Fear & Greed Index) 或 VIX 波動率指數。極度貪婪可能預示牛市末期，而極度恐懼則可能是熊市底部。
- 市場廣度 (Market Breadth)：觀察上漲股票家數與下跌股票家數的比例。一個健康的牛市，應該是大多數股票都在上漲（齊漲）；如果指數上漲只靠少數幾支權值股支撐，可能就是一個警訊。
面對牛市與熊市，你的投資策略是什麼？
理解市場週期後，更重要的是學會如何應對。不同的市場環境，需要截然不同的投資策略。生搬硬套只會讓你錯失良機或慘遭虧損。
牛市投資策略：順勢而為，放大獲利
在牛市中，市場趨勢是我們最好的朋友。核心策略是「順勢而為」。
- 買入並持有 (Buy and Hold)：選擇體質良好的成長股或指數型 ETF，長期持有，享受市場上漲帶來的複利效應。
- 加碼成長型資產：牛市有利於成長股、科技股等風險較高的資產。可適度提高這類資產在投資組合中的比例。
- 避免頻繁交易：牛市中頻繁進出，反而可能錯過主升段。設定好停利點，讓獲利奔跑，是更佳的選擇。
熊市投資策略：保守避險與尋找價值
熊市考驗的是投資人的耐心與風險控管能力。此時的策略重心應從「攻擊」轉為「防守」。
- 提高現金比例：「現金為王」是熊市中的至理名言。持有足夠的現金，不僅能降低資產縮水的風險，也能讓你在機會出現時有子彈進場。
- 轉向防禦性資產：將資金配置到較不受景氣影響的產業，如公用事業、必需消費品，或是黃金、公債等避險資產。
- 執行熊市投資策略：採用定期定額的方式，分批買入體質優良但股價被錯殺的公司。這就是所謂的價值投資，在市場最悲觀時，往往能找到最便宜的黃金。
- 學習與反思：利用市場的沉寂期，檢視自己的投資組合，學習新的投資知識，為下一輪牛市做好準備。
關於牛市熊市的常見問題 (FAQ)
Q：牛市或熊市會持續多久？
A：沒有固定的時間。歷史數據顯示，牛市的平均持續時間通常比熊市長得多。根據統計，美股的牛市平均可以持續數年，而熊市平均持續時間約為 9 到 10 個月。但這只是歷史平均，每次的市場週期長短都會因當時的經濟環境、政策等因素而異。
Q：上漲或下跌多少百分比才算是牛市或熊市？
A：市場普遍接受的技術性定義是 20%。當市場指數從最近的低點上漲超過 20%，視為進入牛市；從最近的高點下跌超過 20%，則視為進入熊市。低於 20% 的漲跌通常被視為市場的「修正」或「反彈」，而非趨勢的根本扭轉。
Q：Bull Market 的中文是什麼？
A：Bull Market 的中文是「牛市」，也常被稱為「多頭市場」。相反地，Bear Market 的中文則是「熊市」，或稱「空頭市場」。
Q：除了牛市和熊市，還有其他市場狀態嗎？
A：有的。當市場價格在一個區間內上下震盪，沒有明確的長期上漲或下跌趨勢時，被稱為「盤整市」或「猴市」(Monkey Market)。猴市形容市場像猴子一樣上躥下跳，難以預測，這種行情下，區間交易策略會比趨勢追蹤策略更有效。
結論
總結來說，了解牛市熊市意思與其背後的牛市定義，是每位投資者的基本功。牛市帶來財富增長的機會，而熊市則考驗我們的智慧與耐心。這兩者是市場循環中不可或缺的一部分，沒有永遠的牛市，也沒有無盡的熊市。掌握本文提供的判斷指標與應對策略，你將能更靈活地應對市場波動，無論在 bull market 的順風局還是熊市的逆風局中，都能做出更明智的決策，穩健地在投資道路上累積財富。