在 Dcard、PTT 等論壇上，三不五時就會看到有人分享利用「借錢套利」創造被動收入，號稱能年賺數十萬，提早達到財富自由，讓你看了是不是也超級心動？特別是利用利率較低的增貸套利，或是早期很流行的房貸儲蓄險套利，聽起來就像是穩賺不賠的完美計畫。然而，這場金錢遊戲的背後，潛藏著多數人沒看見的巨大風險與成本。在你準備拿房子去抵押貸款前，請務必先花幾分鐘，本文將為你徹底剖析借錢套利的美麗與哀愁，揭露銀行員不會明說的殘酷真相，教你如何精準評估可行性，才不會讓你的財務自由夢，變成一場血本無歸的惡夢。
借錢套利是什麼？基本概念與常見迷思
在深入探討風險之前，必須先理解「借錢套利」的核心邏輯。許多人對它抱持著過度美好的想像，甚至誤解其本質，這是導致投資失敗的第一步。
核心原理：利用低利率資金投資高報酬率商品
借錢套利，或稱「槓桿投資」，其最基本的原理非常簡單：借入一筆低利率的資金，將其投入到一個預期報酬率更高的投資標的，從中賺取「利差」。
舉個例子 📝：
- 你透過房屋增貸借了 100 萬元，貸款年利率為 2.5%。
- 你將這 100 萬元投入一個年化配息率 6% 的高股息 ETF。
- 在不考慮市場波動與其他成本的情況下，你的淨利潤就是 6% – 2.5% = 3.5%，相當於每年 3.5 萬元的被動收入。
這個模型聽起來非常誘人，因為你似乎是「用銀行的錢來幫你賺錢」。這也是為什麼房貸增貸、理財型房貸等低利率的貸款方式，會成為許多人眼中的套利神器。
破解迷思：借錢投資真的等於「無本當沖」嗎？
這是個極度危險的迷思！很多人會說，本金是借來的，所以是「無本生意」。錯！借來的錢不僅是要還的本金，更附帶了利息成本。這筆錢的本質是「負債」，而不是「零成本資金」。
把借錢套利當成無本生意，會讓你嚴重低估潛在的虧損。當投資失利時，你虧損的不只是紙面上的數字，而是真實的負債。市場下跌時，你不僅要面對投資標的的價值減損，還必須每月準時支付銀行的貸款利息，形成「資產縮水、負債不變」的雙重打擊。
主流套利方式深度解析：房貸增貸 vs. 儲蓄險
市場上最常見的兩種操作方式，就是利用「房貸增貸」與「儲蓄險」進行套利。這兩種方法各有其操作邏輯與風險，以下進行深度解析。
房貸增貸套利：操作流程、優點與致命缺點分析
這是目前最主流的方式，主要是因為房貸是所有貸款中利率最低、年期最長的一種。操作方式是將名下已償還部分本金的房屋，再次向銀行申請增貸，將多出來的資金投入市場。
- 優點：
- ✅ 利率極低： 相比信貸、車貸，房貸利率擁有絕對優勢，能創造更大的潛在利差空間。
- ✅ 額度較高： 根據房屋價值與個人信用，可貸額度通常遠高於無擔保的信用貸款。
- ✅ 還款期長： 貸款年期可達 20-30 年，每月還款壓力相對較小。
- 致命缺點：
- ❌ 違反合約風險： 銀行在核貸時，通常會規定資金用途，如「修繕房屋」、「購車」等。若銀行發現資金流入股市等投資市場，最嚴重可視為違約，有權要求你提前清償所有貸款。
- ❌ 不動產綁定： 你的身家財產（房子）被當作賭注，一旦投資嚴重虧損導致無法還款，房子將面臨被法拍的風險。
- ❌ 申請不易： 銀行會嚴格審核你的還款能力、信用狀況與房屋殘值，不是人人都能成功申請。
房貸儲蓄險套利：為何曾風靡一時？潛在的違約與利率風險
這種方式在幾年前低利率時代非常流行。操作模式是先透過房屋貸款借錢，再將這筆錢拿去購買一張高預定利率的儲蓄險保單（例如宣告利率高於房貸利率的利變型保單），企圖鎖定保單與房貸之間的穩定利差。
然而，這個看似完美的套利模型，在現今環境下充滿陷阱：
- 利率倒掛風險： 當央行進入升息循環，房貸利率會跟著調升。一旦房貸利率超過保單的宣告利率，你的「穩定利差」就會瞬間變成「穩定虧損」。
- 保單流動性極差： 儲蓄險通常有 6 年以上的閉鎖期，若在期間內提前解約，需要支付高額的解約金，會導致本金大幅虧損。你等於是把一筆短期內可能變動的負債（房貸），投入到一個長期被鎖死的資產上，風險極高。
- 違規與道德風險： 根據金融監督管理委員會（金管會）的規定，引導客戶以貸款、保單借款等方式購買保險，是明確禁止的行為。這類操作遊走在灰色地帶，充滿潛在的法律與合約風險。
綜合比較：一張表看懂兩種方式的資金成本、風險與適合對象
為了讓你更清晰地了解兩者的差異，以下整理成一份比較表：
| 比較項目 | 房貸增貸套利 | 房貸儲蓄險套利 |
|---|---|---|
| 資金成本 | 較低（房貸利率） | 較低（房貸利率） |
| 潛在報酬 | 較高，但波動大（取決於投資標的） | 較低且不穩定（宣告利率會變動） |
| 風險等級 | 極高 | 極高 |
| 資金靈活性 | 中等（可隨時賣出投資標的，但可能虧損） | 極差（保單閉鎖期長，提前解約虧損大） |
| 適合對象 | 風險承受能力極強、有穩定現金流、對市場有深入研究的資深投資者 | 目前市場環境下，不建議任何人操作 |
執行前的關鍵評估：三大風險你扛得住嗎？
無論你選擇哪種方式，借錢套利都意味著將風險槓桿化。在投入之前，請誠實地問自己，以下三個核心風險你是否真的能夠承受。
風險一：利率風險（升息如何侵蝕你的利潤）
這是最直接、也最容易被忽略的風險。台灣已經告別了長期的低利率環境，未來央行任何一次的升息，都會直接增加你的資金成本。你的房貸利率是浮動的，但你的投資報酬卻不是保證的。當利差逐漸縮小，甚至變為負數時，你的套利美夢就會變成一場需要不斷貼錢進去的惡夢。
風險二：市場風險（投資標的下跌時的雙重打擊）
「借錢，最怕的就是市場不如預期。」即使你投資的是看似穩健的 0050 或 0056，市場一樣存在系統性風險。2022 年的股災就是最好的例子，許多高股息 ETF 也出現了 20% 以上的跌幅。當市場下跌時，你將面臨：
- 資產虧損： 你的 100 萬投資可能只剩下 80 萬。
- 利息支出： 無論市場漲跌，你每月欠銀行的利息一毛都不會少。
這種雙重壓力，會嚴重影響你的判斷力，可能導致你在市場低點時，因恐慌或斷頭壓力而被迫賣出，實現永久性的虧損。
風險三：流動性風險（當你需要緊急用錢時怎麼辦？）
人生總有意外。如果你或家人突然需要一筆緊急醫療費用，或是你面臨裁員、減薪等非自願性失業，你的現金流還能應付每月的房貸還款嗎？你的投資部位可能正好處於虧損狀態，此時賣出就是認賠。若不賣出，你可能因繳不出房貸而導致信用破產，甚至失去房子。這種把身家財產和未來都賭上去的行為，正是借錢套利最可怕的地方。
常見問題 (FAQ)
Q：房貸增貸出來的錢可以馬上投入股市嗎？
A：從合約精神上來說，是不可以的。大部分銀行的房屋貸款合約會明確規範資金用途，多數限定於「房屋修繕」、「購置耐久性消費品」或「理財周轉」。雖然銀行實務上難以 100% 追蹤每一筆金流，但若被查核到資金直接且大規模地流入證券戶，銀行有權認定你違反了貸款合約，可能要求解釋、提高利率，最嚴重的情況下會要求你立即償還剩餘全部貸款。
Q：借錢套利在法律上有沒有問題？
A：借錢投資本身並不違法，它屬於個人理財規劃的一環。然而，如果在申請貸款時，對銀行虛報資金用途，例如明明要投資，卻填寫「裝潢款」，這就可能構成「詐欺」或「偽造文書」等問題。雖然實務上很少有銀行會因此提告，但合約上的風險是確實存在的。
Q：套利的利潤需要繳稅嗎？
A：當然需要。透過借錢套利所獲得的任何投資收益，都應依法申報繳稅。常見的稅務項目包含：
1. 股利所得： 領取上市櫃公司的股利，需併入個人綜合所得稅計算，或選擇 28% 分離課稅。
2. 資本利得： 目前台灣的證券交易所得稅是停徵的，但海外投資的資本利得則需納入最低稅負制計算。
3. 健保補充保費： 單次股利收入超過 2 萬元，會被課徵 2.11% 的健保補充保費。
Q：Dcard跟PTT上很多人分享成功經驗，真的可信嗎？
A：看待網路上的成功經驗分享，建議抱持「參考但不盡信」的態度。首先，存在「倖存者偏誤」，成功的人才敢大聲分享，虧損數百萬的人通常選擇默默消失。其次，成功的時空背景不同，他們可能是在 2020-2021 年股市大多頭加上利率極低的環境下進場，那樣的黃金時機難以複製。最後，你無法得知分享者是否隱藏了部分虧損或風險，切勿將他人的成功案例當作自己也能複製的保證。
結論
總結來說，「借錢套利」，特別是利用增貸套利或房貸儲蓄險套利，本質上是一項將風險與回報雙雙放大的高槓桿財務操作，它絕對不是適合所有人的「被動收入」產生器，更不是通往財務自由的捷徑。這條路佈滿了利率、市場與流動性的荊棘，每一步都走在鋼索上。
在考慮採取行動前，請務必進行極度保守的壓力測試，精算所有潛在的成本（利息、手續費、稅務），並客觀評估自己是否具備承受市場腰斬、央行連續升息後，依然能穩定還款的能力。與其追求這種高風險的利差遊戲，不如專注於穩健的理財規劃與持續的本業收入提升，這才是實現長期財務目標的長久之道。