比特幣流通速度低迷：別慌！這其實是「轉大人」的信號
最近跟幾個在投資圈打滾多年的老朋友喝咖啡，聊到比特幣的近況，他們臉上不約而同地浮現一絲憂慮。他們問我：「MamMon啊，你看最近比特幣流通速度掉到十年新低，鏈上交易冷冷清清，這是不是代表它失去動能，要走下坡了？」這個問題，相信也是許多投資人心中的一大疑問。每當市場出現這種看似「不尋常」的數據時，恐慌情緒總是特別容易蔓延。
但身為一個在市場看過大風大浪的人，我想告訴你：先別急著下定論。事實上，這個「流通速度下降」的現象，非但不是警訊，反而可能是至今為止，最能證明比特幣未來發展正邁向成熟穩健的清晰信號。它不再像個毛躁的青少年，橫衝直撞；而是逐漸蛻變為一個沉穩的成年人。簡單來說，比特幣正從過去大家手中的「零錢」，轉變為保險箱裡的「黃金」。
💡 核心觀點速覽：
- 功能轉變： 比特幣已從早期的高頻交易媒介，轉型為長期價值儲存的「數位黃金」。
- 機構進場： 華爾街巨鯨（如ETF、企業）大量買入並長期鎖倉，減少了市場上的流通量。
- 鏈下活躍： 真正的經濟活動正轉移到鏈下（如閃電網路），鏈上數據已無法完全反映全貌。
- 成熟標誌： 低流通速度反映的是持有者的堅定信心，是資產成熟的自然過程。
到底什麼是比特幣流通速度？為什麼它這麼重要？
在我們深入探討之前，先花點時間把基本功練好。所謂的「流通速度」（Velocity），在傳統經濟學裡，指的是鈔票在經濟體中轉手的頻率。高流通速度通常代表經濟活絡，大家拼命花錢、做生意；反之則可能代表經濟趨緩。
套用到比特幣上，「比特幣流通速度」追蹤的就是一枚比特幣在區塊鏈上（On-chain）被交易的頻率，你可以把它想像成一家餐廳的「翻桌率」：
- 高流通速度 💨： 就像平價快餐店，客人來來去去，翻桌率極高。在比特幣早期或牛市瘋狂時，交易員、投機者頻繁買賣，比特幣在不同錢包和交易所之間快速流動，流通速度自然就高。
- 低流通速度 🐌： 就像米其林星級餐廳，客人坐下來細細品味，一頓飯吃上好幾個小時，翻桌率很低。現在的比特幣就像這樣，越來越多人不是為了馬上花掉它，而是將其視為珍貴資產，長期收藏，細細「品味」其價值增長。
因此，當我們看到流通速度下降時，直覺反應可能是「使用量減少了」。但在比特幣這個新世界裡，這個指標背後的故事，遠比表面上看到的要複雜得多。
功能大轉彎：比特幣不再是零錢，而是你的數位黃金
比特幣之所以出現流通速度趨緩的現象，最根本的原因在於其核心價值的轉變。這不是一朝一夕發生的，而是一個循序漸進的演化過程。
從點對點現金到價值儲存的蛻變
中本聰在2008年的白皮書中，將比特幣定義為「一種點對點的電子現金系統」。在最初的幾年，社群也確實是朝著這個方向去實驗的，大家熱衷於用比特幣買Pizza、買咖啡，測試其作為支付工具的可能性。這段時間，比特幣的流通速度相對較高。
然而，隨著時間推移，市場慢慢發現了比特幣更重要的特質：稀缺性。總量僅2100萬枚的上限，使其具備了對抗法幣通膨的潛力，這點和黃金不謀而合。於是，越來越多的持有者心態發生了轉變：
「我為什麼要把一個未來可能價值百萬美金的東西，拿去買一杯幾塊錢的咖啡呢？」
這種心態的轉變，就是所謂的「HODL」（源自網路拼寫錯誤，意為長期持有）文化的根基。數據顯示，超過70%的比特幣已經超過一年沒有移動過。這不是停滯，而是持有者用行動投票，展現了對其長期價值的堅定信心。人們不再把它當成日常開銷的「貨幣」，而是作為資產配置中的「數位黃金」。
華爾街巨鯨進場：機構採用如何鎖定比特幣供給
如果說散戶的HODL文化是第一波推力，那華爾街機構的進場，就是將比特幣推向「價值儲存」定位的超級加速器。特別是自2024年初 美國現貨比特幣ETF 獲准以來，情況發生了質變。
這些ETF發行商（如貝萊德、富達）需要為其基金購買實體的比特幣，並將它們存放在高安全性的冷錢包中。這些比特幣一旦被買入，基本上就進入了「長期冬眠」模式，不會在鏈上頻繁流動，這就像是把大量的黃金從市場上買走，鎖進了銀行的金庫裡。
我們來看一些驚人的數字（截至2025年中）：
🏦 機構持有的比特幣規模
現貨比特幣ETF： 持有超過 129.8萬枚 BTC，約佔總流通供應量的 6.2%。
企業與基金： 加上像 MicroStrategy、特斯拉等公司的企業金庫，以及各種投資基金，機構總持倉量接近 255萬枚 BTC。
總計： 這意味著市場上超過 12.8% 的比特幣，都被機構鎖定為長期戰略資產。
這些巨鯨的策略很簡單：買入並持有。他們不交易、不炒作，而是將比特幣視為對抗宏觀經濟不確定性的戰略儲備。這對比特幣的稀缺性和長期價格是大利多，但直接結果就是——鏈上流通速度被大大降低了。
鏈上看不見的冰山：鏈下活動的蓬勃發展
另一個常見的誤解是，以為「鏈上交易少 = 比特幣沒人用」。這就像是只看到海平面上的冰山一角，卻忽略了水面下更龐大的部分。比特幣的經濟活動，正大量地轉移到更高效的「鏈下」（Off-chain）場景。
這裡主要有兩個代表：
| 鏈下解決方案 | 功能與影響 |
|---|---|
| ⚡ 閃電網路 (Lightning Network) | 這是比特幣的第二層擴容方案。它允許用戶在主區塊鏈之外建立支付通道，進行即時、低成本的微額支付。無論是給直播主打賞，還是跨境匯款，都可以在閃電網路上完成。這些交易極其活躍，但並不會記錄在主鏈上，因此完全不會反映在流通速度指標中。截至2025年中，其公開容量已增長近400%（相較於2020年），而實際的私人通道活動量可能更高。 |
| 包裹比特幣（Wrapped Bitcoin,簡稱wbtc） | 這是一種將比特幣「打包」成符合以太坊或其他區塊鏈標準的代幣。它讓比特幣的價值可以跨鏈流動，參與到DeFi（去中心化金融）的借貸、流動性挖礦等活動中。這極大地擴展了比特幣的實用性，但這些活動都發生在其他鏈上，同樣不計入比特幣主鏈的流通速度。 |
低流通速度的雙面刃：潛在風險與挑戰
當然，作為一個負責任的分析者，我不能只報喜不報憂。雖然低流通速度是成熟的標誌，但它也確實帶來了一些需要我們正視的挑戰，這是一體兩面的。
給礦工的挑戰：交易手續費與網路長期安全
比特幣網路的安全性是由礦工維護的，而礦工的收入主要來自兩部分：區塊獎勵和交易手續費。
區塊獎勵大約每四年會減半一次（Halving），這意味著礦工從「挖礦」中獲得的新比特幣會越來越少。在2024年減半後，這個問題變得更加突出。長遠來看，當所有比特幣都被挖完後，礦工的收入將完全依賴交易手續費。
問題來了：如果鏈上交易持續低迷，就意味著交易手續費總收入會減少。這可能會降低挖礦的吸引力，導致部分礦工退出，從而影響整個網路的算力（安全性）。這是一個關乎比特幣長期健康發展的核心問題，也是社群需要持續尋找解決方案的課題。
形象的兩難：「數位黃金」 vs 「點對點現金」
另一個挑戰來自於「觀感」。一個幣幾乎不流動的網路，會讓人感覺它更像一個靜態的數位金庫，而非一個活躍的經濟體。這會極大地強化比特幣是「數位黃金」的論點，但同時也削弱了中本聰最初「點對點現金」的願景。
這正是比特幣核心的設計矛盾：它想同時扮演好兩個角色。
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- 🥇 價值儲存（數位黃金）： 需要穩定、稀缺、不易流動。
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- 💸 交換媒介（點對點現金）： 需要快速、便捷、頻繁流動。
這兩個角色在本質上是有些衝突的。流通速度這個指標，恰恰就成了衡量這場「角色拉鋸戰」的溫度計。比特幣如何在這兩者之間取得平衡，將決定它在未來全球金融體系中的最終定位。
結論：成熟的比特幣，值得更長遠的眼光
總結來說，比特幣流通速度的下降，並非衰退的警鐘，而是資產成熟的禮炮。它清晰地告訴我們，比特幣的使用方式已經發生了深刻的質變。
隨著其價值被越來越多人認可，人們更傾向於「儲蓄」而非「消費」它；隨著其生態的擴展，真正的經濟活動正向更高效的鏈下轉移；隨著機構巨鯨的入場，大量的比特幣被視為戰略資產長期鎖定。
這個網路正在進化。流通速度並非消失了，它只是在一個多層次的貨幣體系中，被重新定義了。如果未來流通速度再次飆升，可能意味著零售和交易用途的復興；如果它持續低迷，則證明其作為宏觀經濟定海神針的「數位黃金」角色已深入人心。
無論如何，對於聰明的投資者而言，看透數據背後的結構性轉變，比追逐短期的指標波動更為重要。這不是一個用來消費的貨幣，而是一個值得你用來「構建未來」的資產。用更長遠的眼光去看待它，你會發現一片完全不同的風景。
關於比特幣流通速度的常見問題 (FAQ)
比特幣流通速度變慢，會不會影響我的日常交易？
完全不會。如果你是透過交易所進行買賣，你的交易速度取決於交易所的內部撮合系統，非常快。如果你是想進行小額支付，可以使用 閃電網路，可以實現即時且極低成本的轉帳。鏈上流通速度的快慢，主要影響的是在比特幣主鏈上進行大額、非緊急的轉帳確認時間，對一般用戶的日常交易體驗影響不大。
低流通速度對比特幣價格是好是壞？
普遍被認為是長期利好。低流通速度意味著市場上可供出售的比特幣數量（即流動性供應）減少了。根據基本的供需法則，當需求保持不變或增加時，供應的減少會對價格構成支撐，甚至推動其上漲，它反映了持有者惜售的心態和對未來價格的看好預期。
除了流通速度，還有哪些重要指標可以判斷比特幣的健康狀況？
當然有！單一指標容易產生誤判，應該綜合觀察。你可以關注：
1. 長期持有者（LTH）供應量： 看有多少比例的比特幣被堅定地持有。
2. 網路算力（Hash Rate）： 衡量網路的安全性和礦工的參與度，越高越安全。
3. 活躍地址數： 雖然不能完全代表用戶數，但可以反映網路的活躍程度。
4. 閃電網路容量和通道數： 觀察鏈下生態的發展情況。
閃電網路和WBTC到底是什麼？跟比特幣有什麼關係？
它們都是比特幣生態的擴展，可以這樣理解：
• 閃電網路 就像是為比特幣主鏈（高速公路）修建的「高架橋」，專門用來處理小額、高頻的交易，以緩解主路的交通擁堵。
• WBTC 則像是給比特幣辦了一張「簽證」，讓它可以「旅行」到以太坊等其他區塊鏈國家，參與當地的金融活動（DeFi），從而擴大了它的應用場景和價值捕獲能力。
既然機構都在買，現在散戶進場還來得及嗎？
這個問題沒有標準答案，取決於你的投資視野。機構的進場驗證了比特幣作為一種宏觀資產的合法性，並為市場帶來了巨大的流動性和穩定性。這對散戶來說，意味著市場的成熟度更高，暴漲暴跌的極端風險相對降低。但這也意味著期望一夜暴富變得不切實際。如果你認同比特幣的長期價值，並將其作為資產配置的一部分進行長期佈局，那麼任何時候開始了解和分批投入，都不能算晚。